首批6家公募同業(yè)存單指數(shù)基金獲批。

證監(jiān)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月26日富國、南方、鵬華、華富、中航、惠升基金6家基金管理人旗下的同業(yè)存單指數(shù)基金獲批。

據(jù)悉，首批同業(yè)存單指數(shù)基金將堅持低波動產(chǎn)品定位，在投資范圍、信用管理和流動性管理上嚴控風(fēng)險，且都設(shè)置100億元的發(fā)行規(guī)模上限。

作為現(xiàn)金管理工具的重要補充，同業(yè)存單指數(shù)基金自申報至獲批一直備受市場關(guān)注。截至目前已有接近90家基金公司申報了同業(yè)存單指數(shù)基金。申報類型主要分為兩類，多數(shù)是跟蹤中證同業(yè)存單AAA指數(shù)的基金，也有普通同業(yè)存單基金。

光大保德信基金表示，同業(yè)存單指數(shù)基金的推出，豐富公募基金品種，為投資者提供除了貨幣基金、短債基金外的另一種選擇；同時，在貨幣基金規(guī)模承壓的背景下實現(xiàn)一定程度的分流。從中長期來看，也能促進存單市場的發(fā)展。

布局低風(fēng)險理財工具

事實上，自8月末第一批同業(yè)存單基金產(chǎn)品材料被證監(jiān)會接收后，同業(yè)存單指數(shù)基金申報熱潮不斷。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至11月26日已有近90家基金公司申報了同業(yè)存單指數(shù)基金。

那么基金公司為何扎堆上報同業(yè)存單指數(shù)基金？

一位行業(yè)人士告訴第一財經(jīng)記者，因為貨幣基金的收益率不夠高，而短債基金的流動性又不夠好；同業(yè)存單指數(shù)基金采用市值法而非攤余成本法估值，投資于同業(yè)存單的比例不低于80%，收益率和流動性介于兩者之間，有望承接相當(dāng)一部分的低風(fēng)險理財需求。

具體在投資范圍上，該類產(chǎn)品的投資將限定為貨幣市場工具。具體包括期限在一年期以內(nèi)的銀行存款、債券回購、央票、同業(yè)存單等資產(chǎn)，投資債券和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券的，要求剩余期限在397天以內(nèi)。從產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征來看，同業(yè)存單指數(shù)基金將介于貨幣型基金和短債基金之間。

具體申報類型來看，上報的同業(yè)存單基金多數(shù)跟蹤中證AAA同業(yè)存單指數(shù)，樣本券由在銀行間市場上市的主體評級為AAA、發(fā)行期限1年及以下、上市時間7天及以上的同業(yè)存單組成。也有部分基金公司上報的是普通同業(yè)存單基金。從持有期限上看，多數(shù)基金設(shè)置了7天的持有期，這樣能避免1.5%懲罰性贖回費。

截至11月26日，中證同業(yè)存單AAA指數(shù)樣本數(shù)量為9638只，前十大權(quán)重券依次為交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行等發(fā)行的部分債券，總規(guī)模約4.5萬億元。從同業(yè)存單AAA的指數(shù)表現(xiàn)來看，截至11月26日，該指數(shù)報127.59，年內(nèi)漲幅2.69%，平均到期收益率2.59%，久期0.45年。

與貨幣基金有何不同

在鵬揚基金現(xiàn)金管理部總經(jīng)理陳鐘聞看來，同業(yè)存單指數(shù)基金可以作為現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的有效補充，該類產(chǎn)品順應(yīng)了資管行業(yè)凈值化改革的大方向，符合目前監(jiān)管政策的導(dǎo)向，發(fā)展前景良好。

對于同業(yè)存單指數(shù)基金和貨幣基金的區(qū)別，博時基金具體分析稱，雖然貨幣基金和同業(yè)存單指數(shù)基金都以存單資產(chǎn)為主要投資標的，但估值方式不同，貨幣基金以成本法估值，存單基金以市價法估值，因此存在凈值波動；且資產(chǎn)久期也不同，貨幣基金組合久期在180天以內(nèi)甚至更短，存單基金是一年以內(nèi)，因此，同業(yè)存單指數(shù)基金的靜態(tài)到期收益率高于貨幣基金。

另外，風(fēng)險準備金占用方面，博時基金還提到，貨幣基金采用成本法估值，基金公司需計提風(fēng)險準備金以應(yīng)對流動性風(fēng)險，而存單基金則不存在這一問題。

那么，什么樣的投資者會青睞同業(yè)存單指數(shù)基金呢？“大概率是來自互聯(lián)網(wǎng)平臺的長尾客戶”，上述行業(yè)人士告訴記者。光大保德信基金也分析稱，此類產(chǎn)品將主要面向零售客戶發(fā)行，更適合于穩(wěn)健型風(fēng)險偏好的個人投資者。

不過，上述行業(yè)人士認為，隨著這類產(chǎn)品的規(guī)模擴張，同業(yè)存單利率零售化的趨勢會進一步加劇。

中信證券首席FICC分析師明明在分析報告中提到，監(jiān)管鼓勵市值法對資產(chǎn)進行定價背景下，今年上半年以來采用攤余成本法估值的貨基規(guī)模卻快速擴大，給市場積聚了一定風(fēng)險，顯然不符合資管行業(yè)的發(fā)展方向。另外，采用新產(chǎn)品承接貨基，也可有效分散貨基帶來的流動性風(fēng)險，避免“擠兌”風(fēng)險通過資產(chǎn)價格的下跌傳遞至其他金融市場，再傳遞至商業(yè)銀行等金融機構(gòu)。

另外，雖然同業(yè)存單指數(shù)基金符合監(jiān)管要求，可以有效分散貨幣基金集中贖回時的流動性風(fēng)險，但是在上述行業(yè)人士看來，同業(yè)存單指數(shù)基金對貨幣基金的替代性有限，畢竟持有期的設(shè)計犧牲了流動性，市值法估值意味著回撤不可避免。