任職總回報高達328.40%,年化回報20.97%的基金經(jīng)理董承非,在今年2月份減倉操作傳的沸沸揚揚,被譽為市場的明燈,及時調倉對沖了大跌帶來的凈值下滑。
不過然而現(xiàn)在來看,那時的動作并沒有給他帶來什么超額收益,反而隨著近期市場回暖,他因為倉位不足而備受質疑。
1、被罵慘了
“上漲都是完美錯過、下跌從不缺席“、“滬指跌到3400點的時候,買了這只基金,以為是抄底,結果現(xiàn)在指數(shù)漲到3500點了,這只基金反倒虧了5%”……
“興全趨勢,買它是趨勢還是去世,就看這幾點!”某基金APP的基金評論區(qū),多位基金持有人表達了對興全趨勢的失望。
在春節(jié)后的小半個月,董承非旗下的基金凈值回撤遠遠低于其他的同類基金,減少了損失,源于提前性的減倉操作。
在市場流出來的一份內部交流分享會議紀要顯示,早在今年1月25日,董承非就表示,市場已經(jīng)脫離基本面,對2021年全年比較悲觀,在他看來,即使是質地不錯的核心資產(chǎn),如果匹配當前的估值,如果未來股價不大幅下跌,未來很長時間給投資者帶來的回報會少的可憐。
對應的旗下兩只基金,也是年前的行情季度高潮之時,倉位大幅度的降低,興全新視野的股票倉位從去年三季度末的90.1%降至四季度末的69.45%,興全趨勢的倉位也從去年三季度末的83.23%降至去年底的79.63%。
現(xiàn)在來看,董承非旗下的基金跑輸指數(shù),以興全趨勢投資(163402),該基金今年以來表現(xiàn)較差,收益率-0.31%,同類排名1683/1986;1年收益率32.59%,同類排名929/1905。而且在今年3月25日之后,市場開始逐步反彈,許多基金已經(jīng)快回到回調前的高點,比如中歐醫(yī)療健康,但是興全趨勢混合春節(jié)后到現(xiàn)在仍然負收益,近3月、近1月的收益在同類基金中墊底。其凈值而言,略跑輸滬深300指數(shù)。
當時,董承非透露:“現(xiàn)在基本上把自己封閉起來,賣方和內部研究員都不聽,進入一種極端的封閉狀態(tài),完全憑借自己的想法,每天就賣點股票。”值得一提的是,唯一讓董承非樂觀的是地產(chǎn)板塊。”
截至到2021年一季度,興全趨勢投資重倉股當中,地產(chǎn)股萬科A、保利地產(chǎn),其他以成長股為主,第一大重倉股是紫金礦業(yè),持倉超30億元。
2、押錯注,擇敗時?
從上述董承非的言論來看,當前成長股過度的泡沫化,估值太貴了,而低估值領域尤其是金融、地產(chǎn)區(qū)域成為避險區(qū)域。
現(xiàn)在看來,董承非不僅僅踏錯節(jié)奏,在業(yè)績推動下,結構性成長股行情再次被資金重視,盡管在短時間擇時正確,但是興全基金后期陷入凈值的下跌。
在持倉行業(yè)結構方面,一季度董承非調整,對地產(chǎn)股進行加倉:萬科A和保利地產(chǎn),如今依舊跌跌不休,盡管PE低估,但是受到政策的變化和資金風險偏好不重視,至今現(xiàn)在沒有看到反轉的跡象。
其他估值較低的成長股或者賽道龍頭股,紫金礦業(yè)、三安光電、北新建材、順豐控股,永輝超市等等,跌幅均超10%。
在最近披露的基金年報中,董承非表示,投資者要降低今年的收益預期。寫道:2020年由于突發(fā)的疫情,帶來了全球央行的寬松政策。盡管經(jīng)濟基本面尚有待恢復,但是充裕的流動性依舊使得全球的資本市場呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢,A股市場也不例外。
“疫情寬松”行情讓部分公司的估值水平處于歷史相對較高的位置,尤其是A股的部分市值較大的公司,估值水平高企。按照過往的經(jīng)驗,相對較高的估值通常需要一定的時間,通過業(yè)績的增長來消化。所以我們認為,在經(jīng)歷了過往幾年較強的賺錢效應之后,投資者應該適度降低對于2021年的投資回報預期。
總結來說,董承非旗下的基金表現(xiàn)不好,一方面?zhèn)€別公司的跌幅較大,尤其是地產(chǎn)股表現(xiàn)著實一般,再加上一季度主動降低倉位,使得在反彈行情到來之時彈性不足。
作為市場知名的基金經(jīng)理,必然有著自己的一套投資邏輯,押注也好,擇時也罷,其實放長眼來說,都是為了資金安全之下獲取最為穩(wěn)健的收益。在投資中,大佬都尚且如此,更不用說我們這些普通的投資者。
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