無(wú)實(shí)控人的新潮能源(600777.SH)在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上的分歧或仍未能消弭。

近日，新潮能源公布董事會(huì)同意子公司擬以不高于4.2億美元(約27.3億元人民幣)的價(jià)格收購(gòu)位于美國(guó)德克薩斯州霍華德縣的一塊油氣資產(chǎn)，并與次日簽署收購(gòu)協(xié)議。

而董事戴梓岍對(duì)這一議案投了反對(duì)票，理由是決策時(shí)間較短，無(wú)法對(duì)審查事項(xiàng)進(jìn)行更深入的審查分析。

事實(shí)上新潮能源在頁(yè)巖油方面的并購(gòu)擴(kuò)張一直遭到中小股東的反對(duì)，兩名董事、三名總經(jīng)理也因此換人。戴梓岍就是去年新進(jìn)董事會(huì)成員。

而這一局面背因由來(lái)已久。2014年金志昌順受讓股份，有著“德隆系”背景的劉志臣成為實(shí)控人，其為公司定下頁(yè)巖油戰(zhàn)略。但隨后的巨資并購(gòu)接連虧損，2018年6月，與劉志臣有關(guān)聯(lián)的高管離開(kāi)，劉珂上位董事長(zhǎng)任職至今。

目前新潮能源主要在美國(guó)德克薩斯州二疊紀(jì)盆地開(kāi)展業(yè)務(wù)。2020年三季度末主要以頁(yè)巖油為主的油氣資產(chǎn)將近241.24億元。公司已預(yù)計(jì)對(duì)其計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備近30億元。

2020年三季度末，新潮能源貨幣資金7.32億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在目前原油價(jià)格走勢(shì)前景不明的情況下，負(fù)債并購(gòu)有“賭博”的嫌疑。未來(lái)即使原油價(jià)格走高，公司的高負(fù)債率導(dǎo)致的財(cái)務(wù)費(fèi)用激增也可能會(huì)反噬利潤(rùn)。

油氣資產(chǎn)減值30億相當(dāng)四年收益

2014年新潮能源開(kāi)始啟動(dòng)新的發(fā)展戰(zhàn)略，先后并購(gòu)美國(guó)德克薩斯州的Crosby郡的常規(guī)油田、Howard和Borden郡的頁(yè)巖油藏資產(chǎn)，并于2016年底完成境內(nèi)房地產(chǎn)、建筑、電纜、紡織等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的剝離，成為業(yè)務(wù)立足北美的能源企業(yè)。

為了完成上述戰(zhàn)略頁(yè)巖油藏資產(chǎn)，2015年11月、2017年8月新潮能源先后主要以發(fā)行股份收購(gòu)浙江犇寶100%股份、鼎亮匯通100%股權(quán)，分別耗資22.1億元、81.66億元，形成了至今未變的核心資產(chǎn)，貢獻(xiàn)公司歷年業(yè)績(jī)。

財(cái)報(bào)顯示，2015-2019年新潮能源油氣資源資產(chǎn)分別為22.16億元、23.44億元、154.57億元、212.71億元、252.69億元，占總資產(chǎn)比例從42.77%增長(zhǎng)至88.83%。四年時(shí)間油氣資產(chǎn)增長(zhǎng)10.40倍。

2016年新潮能源收購(gòu)的浙江犇寶(2015年底并表)凈利潤(rùn)約2147.41萬(wàn)元，海外油田資產(chǎn)凈利潤(rùn)2017年3.68億元、2018年約19.17億元、2019年10.78億元。四年油氣資產(chǎn)貢獻(xiàn)約33.85億元。

2019年，據(jù)在美國(guó)油氣數(shù)據(jù)咨詢(xún)公司排名報(bào)告顯示，新潮能源在美全資子公司躋身“非上市作業(yè)者二疊紀(jì)盆地第3名”“美國(guó)100家最大的非上市油氣公司”(作業(yè)產(chǎn)量第23名、原油產(chǎn)量第6名)。

特別是2018年年均油價(jià)的大幅提升，使得新潮能源更加相信美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量有望成為未來(lái)全球供給的新動(dòng)力。公司援引IEA預(yù)測(cè)，若想緩解新建常規(guī)石油項(xiàng)目的持續(xù)短缺，到2025年美國(guó)頁(yè)巖油的產(chǎn)量需要達(dá)到現(xiàn)在的3倍。

可事與愿違，2019年國(guó)際油價(jià)開(kāi)始略有下降，TINYMEX全年月平均價(jià)格為57.02美元/桶，下降約12%。而到了2020年WTI NYMEX月平均價(jià)格為39.23美元/桶，為自2004年以來(lái)的歷史最低值，較2019年下降約為31.15%。由于原油下降、整個(gè)頁(yè)巖油景氣度陡降，公司或也成為行業(yè)中摔得最狠的公司其中之一。

今年1月30日，新潮能源預(yù)計(jì)2020年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-24億元至-22億元，其中預(yù)計(jì)對(duì)油氣資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約27億元至30億元，這一損失合計(jì)最高將達(dá)到此前四年油氣資產(chǎn)盈利的九成。

再次并購(gòu)擴(kuò)增油氣資源

在原油前景不明的情況下，新潮能源再次聚焦于低油價(jià)下的并購(gòu)機(jī)會(huì)，擴(kuò)增油氣儲(chǔ)量，希望能抓住未來(lái)油價(jià)反彈的機(jī)遇。

新潮能源的原油及天然氣盈利模式是通過(guò)專(zhuān)業(yè)化的油田服務(wù)外包商完成鉆井、測(cè)井、套管、射孔、壓裂、油氣水處理等油井開(kāi)采環(huán)節(jié)，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化的石油運(yùn)輸與銷(xiāo)售公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售，并最終實(shí)現(xiàn)盈利。所以由此來(lái)看，公司采掘油氣環(huán)節(jié)是外包的。

近日，新潮能源董事會(huì)同意美國(guó)全資子公司Moss Creek Resources, LLC(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“Moss Creek”)擬以不高于4.2億美元(約合27.3億元人民幣)的價(jià)格收購(gòu)Grenadier Energy Partners II, LLC持有的位于美國(guó)德克薩斯州霍華德縣的油氣資產(chǎn)。

截至2020年三季度末，新潮能源貨幣資金7.32億元。而為了此次并購(gòu)，公司將申請(qǐng)美國(guó)銀團(tuán)給予美國(guó)子公司8.5億美元的循環(huán)信貸額度。新潮能源稱(chēng)而在油氣行業(yè)蕭條期逆周期收購(gòu)，是實(shí)施成本優(yōu)先戰(zhàn)略的重要舉措。

去年油氣價(jià)格大幅下跌。公司油田開(kāi)發(fā)在建項(xiàng)目減少，借款費(fèi)用可予以資本化的比例同比大幅降低。截至2020年前三季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用4.61億元，同比增長(zhǎng)47.26倍。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在目前情況下負(fù)債并購(gòu)，有“賭博”的嫌疑。未來(lái)即使原油價(jià)格走高，公司高負(fù)債率將導(dǎo)致的財(cái)務(wù)費(fèi)用激增也可能會(huì)反噬利潤(rùn)。

2014年入主的金志昌順、金志昌盛、劉志臣(劉志臣系)推薦或提名的董事及監(jiān)事，在2018年6月均離職或被罷免，上市公司變?yōu)闊o(wú)實(shí)控。此次也是劉珂成為董事長(zhǎng)之后，兩年多以來(lái)主導(dǎo)的首次并購(gòu)，并且也是持續(xù)了此前的頁(yè)巖油戰(zhàn)略。

此前為延伸產(chǎn)業(yè)鏈，公司在2016年8月2億元收購(gòu)藍(lán)鯨能源100%股權(quán)、2016年12月公司增資6億元取得盛源礦業(yè)45.59%的股權(quán).此后這兩項(xiàng)資產(chǎn)幾乎被減值殆盡，2017年開(kāi)始新潮能源股價(jià)也從2017年的4元每股，下降至兩年后不足2元。

投資者們或也怕上市公司再次并購(gòu)重蹈之前的覆轍，上述消息公布后，新潮能源股價(jià)僅當(dāng)時(shí)略有反彈，股價(jià)依舊朝著2014年之前的低價(jià)不斷下探。