盈利能力不突出的老牌上市公司南京熊貓(600775.SH)籌劃收購資產。

10月25日晚間公告，南京熊貓擬以現(xiàn)金收購控股股東熊貓集團持有的南京樂金熊貓電器有限公司(簡稱“樂金熊貓”)30%股權。

樂金熊貓主要從事開發(fā)、生產全自動洗衣機和有關零部件，目前是除了樂金電子韓國本土公司外，規(guī)模最大的洗衣機生產基地。

南京熊貓稱，收購樂金熊貓對公司有三大好處，提高產業(yè)協(xié)同效應、促進產業(yè)轉型、提高盈利能力。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，1996年上市以來25年時間，南京熊貓實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)累計數(shù)為15.62億元，其中，近10年來盈利能力有所提升，但整體上表現(xiàn)依然不突出，持續(xù)低位徘徊。

近幾年，在研發(fā)投入方面，南京熊貓增長并不明顯。早在2015年，其研發(fā)投入就達到1.91億元，到2020年，其研發(fā)投入為2.49億元，5年累計增長30.37%。

關聯(lián)收購試圖提振業(yè)績

南京熊貓試圖借助并購，提升盈利能力。

根據公告，10月25日，南京熊貓與控股股東熊貓集團簽署相關協(xié)議，雙方約定，通過支付現(xiàn)金方式，收購熊貓集團持有的樂金熊貓30%股權。

樂金熊貓成立于1995年12月21日，經營期限40年，注冊資本3570萬美元，樂金電子株式會社持股50%，樂金電子(中國)有限公司持股20%，熊貓集團持股30%。

樂金熊貓主營業(yè)務是從事開發(fā)、生產全自動洗衣機和有關零部件，目前是除了樂金電子韓國本土公司外，規(guī)模最大的洗衣機生產基地。

南京熊貓是以現(xiàn)代數(shù)字城市、工業(yè)互聯(lián)網與智能制造和服務型電子制造為三大主營業(yè)務。公司稱，本次收購，能夠促進公司數(shù)字化轉型實踐。

本次收購存在一定比例的溢價。2020年底及今年6月底，樂金熊貓總資產分別為31.09億元、28.26億元，雖然總資產有所減少，但凈資產并未縮水。同期，其凈資產分別為10.22億元、10.23億元。

本次交易，樂金熊貓100%股權的估值采用收益法進行評估，評估值為14.21億元，評估增值3.98億元，增值率為38.91%。經雙方協(xié)商，樂金熊貓30%股權交易價格為4.26億元。

從目前的經營狀況看，樂金熊貓經營業(yè)績還算不錯。南京熊貓公告稱，樂金熊貓近三年業(yè)務穩(wěn)定，盈利具有持續(xù)性。

2020年及今年上半年，樂金熊貓實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為46.90億元、28.74億元;凈利潤分別約為1.34億元、9509.83萬元;扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)分別約為1.25億元、8855.88萬元。今年上半年的盈利能力大幅提升。

不過，樂金熊貓的盈利能力是否可以持續(xù)，存在不確定性。南京熊貓在交易風險中提示，樂金熊貓主營業(yè)務受宏觀經濟影響較大，其經營業(yè)績存在受經濟周期波動影響的風險。樂金熊貓的產品主要是出口到國外市場，部分原材料和機器設備向國外供應商采購，可能出現(xiàn)金額較大的匯兌損益，進而影響其經營業(yè)績。

毫無疑問，從目前樂金熊貓的經營業(yè)績看，南京熊貓將其收購之后，確實對自身的經營業(yè)績有積極影響。

不過，本次交易完成后，南京熊貓對樂金熊貓的持股比例為30%，只是參股公司，遠未達到控股地位，因而，樂金熊貓經營業(yè)績對公司經營業(yè)績影響并不會有多大。

10月26日，二級市場上，南京熊貓的股價似乎并未受到上述收購事宜影響，全天波動明顯，最終收跌1.34%，股價為7.34元/股。

三大業(yè)務發(fā)力業(yè)績仍欠佳

借助本次資產收購提升盈利能力可能較為有限，南京熊貓尚需進一步突破。

南京熊貓于1992年4月由被譽為中國電子工業(yè)搖籃的熊貓集團獨家發(fā)起設立。1996年5月、11月，公司分別在香港聯(lián)交所和上海證交所掛牌上市，是中國電子信息行業(yè)第一家A+H股上市公司。

官網顯示，南京熊貓以現(xiàn)代數(shù)字城市、工業(yè)互聯(lián)網與智能制造、服務型電子制造為三大主營業(yè)務。在今年半年報中，南京熊貓稱，公司三大主業(yè)均是國家重點發(fā)展的產業(yè)方向，有較大的市場空間和較長的產業(yè)生命周期。公司積極尋找國家發(fā)展數(shù)字經濟帶來的機遇，緊跟大數(shù)據、云計算、人工智能、5G通信等行業(yè)關鍵技術，并將這些新一代信息通信技術與自身的產業(yè)相結合，尋找突破口，全面推進公司產業(yè)優(yōu)化升級和產品創(chuàng)新提檔。

南京熊貓努力提升自主創(chuàng)新能力和集成創(chuàng)新能力。今年上半年，公司累計科技投入總額1.03億元，科技投入占比為4.74%。公司和各下屬產業(yè)公司共有29項在研項目，其中上半年新立項項目有22項。智能制造、數(shù)字城市專利池不斷擴大完善。目前公司擁有有效專利511件，包括發(fā)明專利156件、實用新型專利279件和外觀設計專利76件。

不過，整體而言，南京熊貓的經營業(yè)績仍然承壓。

2011年至2018年，公司營業(yè)收入從21.42億元增長至45.01億元，翻了一倍多。同期，公司凈利潤從1.10億元增長至1.62億元，期間最高為1.83億元，扣非凈利潤從1.04億元增長至1.14億元，期間最低為0.40億元。

縱覽1996年上市以來的經營業(yè)績，2011年至2018年，是南京熊貓凈利潤數(shù)據最為好看的8年。這8年尚且如此，其他年度，數(shù)據就有些不太好看了。

2019年、2020年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為46.60億元、39.52億元，同比變動3.54%、-15.19%，凈利潤分別為0.53億元、0.77億元，同比變動-67.49%、46.83%。同期扣非凈利潤為0.25億元、0.18億元，同比分別下降77.60%、28.26%。

綜上，2011年至2020年，公司凈利潤呈現(xiàn)下降趨勢。

今年上半年，南京熊貓實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為21.69億元、0.18億元，同比分別增長26.56%、44.07%;扣非凈利潤同比增長547.52%，雖然同比大增超過5倍，但只有601.30萬元。(長江商報記者明鴻澤)