韓國美得妥A型肉毒毒素許可被吊銷前幾天,華熙生物宣布推出六款玻尿酸食品。部分券商認為,其玻尿酸食品卡位終端消費市場,可為上市公司提供業(yè)績新增量;但也有業(yè)內人士認為,其產品宣傳夸大
近日,因偽造實驗材料,韓國食品醫(yī)藥品安全處吊銷生物制藥公司美得妥A型肉毒毒素Innotox的許可,該措施從2021年1月26日生效。至此,美得妥旗下三款肉毒毒素產品許可均被吊銷。該事件對華熙生物科技股份有限公司(下稱華熙生物,688363.SH)而言,或影響深遠。
資料顯示,2015年7月,華熙生物聯營企業(yè)華熙美得妥股份有限公司(下稱華熙美得妥)在香港成立,主要開發(fā)、拓展注射用肉毒素市場。華熙生物與韓國美得妥各持股50%。截至2020年6月30日,華熙美得妥凈利潤虧損39.03萬元,華熙生物按權益法下確認的投資收益為-19.51萬元。
值得注意的是,吊銷韓國美得妥A型肉毒毒素許可生效前幾天,即在2021年1月22日,華熙生物召開發(fā)布會,宣布推出六款玻尿酸食品。多家券商認為,其玻尿酸食品卡位終端消費市場,為上市公司提供業(yè)績新增量;但也有業(yè)內人士認為,其產品宣傳夸大。
事實上,“玻尿酸入食”早已有之。早在2008年,國家衛(wèi)生部已批準透明質酸鈉(俗稱玻尿酸)可用于保健食品原料。根據華熙生物招股說明書,其主要產品包括:原料產品、醫(yī)療終端產品和功能性護膚品三大主營業(yè)務,其中,食品級透明質酸鈉是用于口服產品的原料。值得注意的是,截至2019年一季度末,其食品級原料業(yè)務的毛利率為55.63%,遠低于醫(yī)療終端產品和功能性護膚品毛利率。
考慮到消費者需要時間培育,以及毛利率水平和后期銷售推廣費用,華熙生物玻尿酸食品能帶來多大的業(yè)績增長,還有待觀察。
或受韓國美得妥被吊銷許可事件影響,2021年1月26日、27日、28日,華熙生物股價連續(xù)三個交易日下跌,累計下跌9.88%;1月29日,其股價收盤于186.07元/股(不復權),較前一個交易日微漲3.43%。
華熙生物近半年股票走勢(單位:元)
數據來源:Wind
股權投資收益為負值
公開資料顯示,華熙生物于2019年11月6日上市,其是以透明質酸微生物發(fā)酵生產技術為核心的高新技術企業(yè),憑借微生物發(fā)酵和交聯兩大技術平臺,開發(fā)有助于人類生命健康的生物活性材料,建立從原料到醫(yī)療終端產品、功能性護膚品及功能性食品的全產業(yè)鏈業(yè)務體系。
根據招股說明書,其聯營企業(yè)華熙美得妥最早為原港股上市公司開曼華熙與韓國上市公司MedytoxInc.(下稱Medytox)于2015年7月成立的合資公司,兩方各持股50%,成立目的主要是開發(fā)、拓展注射用肉毒素市場,Medytox授予華熙美得妥在中國大陸地區(qū)相關產品的獨家代理權。2018年8月,因看好肉毒素市場的前景,華熙生物通過子公司鉅朗有限公司(下稱香港鉅朗)收購華熙美得妥50%股權。
肉毒毒素也稱為肉毒素、肉毒桿菌毒素,也就是人們常說的瘦臉針成分,其廣泛用于整形美容中,具有改善皺紋、瘦臉等功效。
事實上,2020年3月28日,華熙生物曾發(fā)布公告稱,其全資子公司香港鉅朗與Medytox按持股比例各向華熙美得妥增資1700萬港幣。該公告顯示,華熙美得妥主營業(yè)務為注射用A型肉毒毒素及其他醫(yī)療美容產品的注冊和銷售。
截至2020年6月30日,香港鉅朗向華熙美得妥匯款1200萬港幣;而當期聯營企業(yè)華熙美得妥資產合計為8753.09萬元,凈利潤虧損39.03萬元;華熙生物按權益法下確認的投資收益為-19.51萬元。結合韓國吊銷美得妥公司A型肉毒毒素Innotox許可的事件,想要從此筆股權投資中獲益,恐怕有待時日。
食品級原料毛利率較低
2021年1月25日,華熙生物公告稱,國家衛(wèi)健委已經批準,其申報的擴大透明質酸鈉(俗稱玻尿酸)的使用范圍,可擴大使用至乳及乳制品、飲料類、酒類、可可制品、巧克力和巧克力制品(包括代可可脂巧克力及制品)以及糖果、冷凍飲品等普通食品。該公告還表示,華熙生物將從食品級透明質酸鈉原料及功能性食品兩方面推進業(yè)務,功能性食品的品類包括口服液、軟糖、壓片糖果等。
實際上,早在該公告發(fā)布前幾天,華熙生物已在發(fā)布會宣布推出玻尿酸食品品牌“黑零”,包括透明質酸西洋參飲、透明質酸白蕓豆纖體咀嚼片等六款食品。多家證券認為,玻尿酸食品品牌“黑零”卡位終端消費市場,為上市公司提供業(yè)績新增量;但也有業(yè)內人士認為,玻尿酸并非人體所需主要營養(yǎng)成分,其宣傳夸大。
事實上,“玻尿酸入食”早已有之。公開資料顯示,2008年,國家衛(wèi)生部批準透明質酸鈉為新資源食品,其使用范圍為保健食品原料。根據招股說明書,華熙生物主要產品包括:透明質酸原料及其他生物活性物質、醫(yī)療終端產品和功能性護膚品三大主營業(yè)務。其中,透明質酸原料類產品又細分為用于醫(yī)藥領域、化妝品領域和食品領域。而食品級透明質酸鈉是用于口服產品的原料。
按照產品細分類別,2016年至2018年及2019年一季度,華熙生物食品級原料產品的銷量依次為32.6噸、47.3噸、58.7噸和16.6噸;平均售價為0.10萬元/kg、0.11萬元/kg、0.125萬元/kg和0.13萬元/kg。對應三年及一期的收入依次為0.33億元、0.51億元、0.74億元和0.23億元,從年度數據來看,食品級原料產品量價齊升,帶動了收入的增長。
但反觀毛利率,《投資時報》研究員注意到,2016年至2018年及2019年一季度末,食品級原料業(yè)務的毛利率依次為30.68%、30.92%、53.44%和55.63%,雖處于上升趨勢,但相比其他業(yè)務毛利率,華熙生物食品級原料產品的毛利率相對較低。
Wind數據顯示,2016年至2019年,華熙生物功能性護膚品業(yè)務毛利率依次為61.37%、72.50%、83.68%、78.54%;醫(yī)療終端的毛利率則為82.78%、84.12%、85.49%、86.67%。也就是說,即便其食品級原料產品的毛利率達到百分之五十左右,也仍低于前兩個業(yè)務毛利率二、三十個百分點。
考慮到消費者培育的時間問題、毛利率水平等,未來,該公司“黑零”牌玻尿酸食品能給其帶來多大的業(yè)績增量,還有待觀察。
另外,截至2020年9月末,華熙生物銷售費用為6.45億元,同比增長98.04%;其銷售費用率為40.43%,較上年同期的25.31%增長了15.12個百分點。后期,如若加大“黑零”牌玻尿酸食品的宣傳及渠道費用,或削弱玻尿酸食品的利潤。
華熙生物相關產品毛利率情況
數據來源:招股說明書
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