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春節(jié)長假之后動力煤市場呈現深“V”走勢，前期港口庫存壓力較大、加之需求持續(xù)低迷，導致市場悲觀氣氛濃郁，價格承壓大幅下跌。而進入2月下半月，隨著價格跌至低位，剛性采購需求和投機需求疊加釋放，價格止跌反彈，之后受到大企業(yè)上調外購價格和礦難事故影響，市場情緒集中釋放，價格加速上行。目前價格已經運行至高位，但是需求跟進緩慢，隨著消費淡季來臨，動力煤市場或將再次面臨調整壓力。

短期經濟仍難有超預期表現

從近期發(fā)布的金融數據來看，今年以來信貸新增規(guī)模創(chuàng)歷史新高，資金流向依舊為基建和核心制造業(yè)，而居民不管是中長期還是短期貸款均表現不佳，反映出地產依舊低迷和社會消費增長乏力。整體來看，目前宏觀經濟的表現依舊為“投資強、消費弱”和“基建強、地產弱”的基本格局。就3月份來看，正值“兩會”，在重要政策落地之前，預期仍是主導市場的主要因素，經濟基本面對煤炭實際消費量的拉動料將有限。

火電和供暖用煤將進入淡季

隨著氣溫回升，動力煤進入季節(jié)性消費淡季，煤炭需求將呈現穩(wěn)中偏弱的走勢。一方面，進入淡季后，不論是沿海還是內陸的火電機組均將陸續(xù)開始檢修，火電負荷將持續(xù)下降，在目前電煤庫存充足和有長協保障下，電廠對市場煤的采購意愿將持續(xù)偏低。另一方面，3月中旬起，除新疆、東北部分地區(qū)外，北方絕大多數地區(qū)的供暖季結束，供暖用煤將明顯回落。

非電用煤短期提升有限

3月份非電企業(yè)開工率的提升仍將受制于經濟復蘇強度。從建材用煤看，房地產是拉動水泥、玻璃需求增長的最主要因素，但是樂觀來看短期房地產也仍將處于筑底階段，而基建項目雖然在陸續(xù)展開，但是受制于資金配套情況，轉化為增量實物工作量仍需要時間。從化工用煤看，受實際需求不及預期影響，目前化工品市場運行有所承壓，疊加近期煤價反彈明顯，部分化工品利潤收縮下，開工率提升緩慢。

進口煤或有超預期表現

一方面，澳煤進口政策放寬后，前期已有相關企業(yè)進行采購，部分將于3月上旬集中到岸，且數量較為可觀，這將有效緩解沿海電廠高卡煤供應緊張的狀況。另一方面，近期國際、國內煤炭市場聯袂上漲，但是國內市場漲幅明顯大國際市場，因此進口煤性價比顯現,目前5500K、4500K動力煤到岸價較國內煤價偏低70-80元/噸左右，這將有利于提升終端采購進口煤的積極性。

綜合來看，在情緒集中釋放下，近期動力煤市場漲幅已經透支基本面，需求跟進緩慢。后期隨著淡季來臨和進口煤形勢好轉，動力煤整體供需關系將向寬松轉變，因此價格有望理性調整至供需雙方博弈的平衡點。（作者：弘墨）