臨近春節(jié)，隨著部分煤礦放假逐漸增多，鋼廠和焦化廠焦煤補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，疊加焦炭市場(chǎng)兩輪降價(jià)，焦煤市場(chǎng)略顯疲弱。因部分需求仍在，春節(jié)期間焦煤市場(chǎng)大幅下降的空間并不大。后期，焦煤市場(chǎng)在鋼鐵產(chǎn)量減少、焦煤進(jìn)口增加的形勢(shì)下，焦煤市場(chǎng)將迎來(lái)價(jià)格回歸的壓力。

煤炭增產(chǎn)明顯，保供能力充足，焦煤資源增量有限。

(相關(guān)資料圖)

據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年國(guó)內(nèi)煤炭總產(chǎn)量約44.5億噸同比增長(zhǎng)8%，增產(chǎn)煤炭3.2億噸。預(yù)計(jì)全年電煤中長(zhǎng)期合同實(shí)際兌現(xiàn)量約20億噸，中長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)量2023年進(jìn)一步提升到26億噸，覆蓋面要超過(guò)85%。

值得注意的是，煤炭增產(chǎn)部分多為動(dòng)力煤，煉焦煤并沒(méi)有明顯的增量。與其對(duì)應(yīng)的是，煤炭相關(guān)行業(yè)消費(fèi)卻呈現(xiàn)需求減少，產(chǎn)量下滑的態(tài)勢(shì)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)2022年，粗鋼產(chǎn)量減少2.2%、水泥產(chǎn)量減少1.8%、電力僅增長(zhǎng)0.8%、焦炭1-11月份產(chǎn)量43438萬(wàn)噸，同比增0.7%。

多數(shù)煤炭消費(fèi)行業(yè)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)或微幅增長(zhǎng)，但大家感到煤炭市場(chǎng)依然緊張，形成了一個(gè)需求減少與市場(chǎng)緊張的悖論。根據(jù)業(yè)界人士的探討，煤炭增產(chǎn)部分或許有其他因素，比如原來(lái)的表外產(chǎn)量進(jìn)了表內(nèi)統(tǒng)計(jì)、煤質(zhì)下降帶來(lái)的用量增加、保供任務(wù)帶來(lái)的庫(kù)存留置等等。以上因素都可能造成煤炭產(chǎn)量的“虛高”，而真正的需求并沒(méi)有大幅地增長(zhǎng)。

總體上看，實(shí)施煤炭保供，有效規(guī)避了因俄烏沖突帶來(lái)的國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲和供應(yīng)緊張給國(guó)內(nèi)造成恐慌，為國(guó)家能源安全穩(wěn)定作出了積極貢獻(xiàn)。尤其長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定為穩(wěn)電價(jià)、穩(wěn)用能成本奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

焦煤補(bǔ)庫(kù)熱情減弱，焦煤增量不足，部分品種回落。

隨著2022年12月中下旬疫情防控力度降低，煤礦開(kāi)工率較前期有所提升，用戶補(bǔ)庫(kù)需求，短時(shí)間支持焦煤價(jià)格走高。但臨近年關(guān)，下游需求大幅放緩，下游市場(chǎng)采購(gòu)積極性減弱，貿(mào)易商對(duì)焦煤拿貨需求減少，影響部分煤種報(bào)價(jià)有所調(diào)整，同時(shí)競(jìng)拍市場(chǎng)有出現(xiàn)交易縮量、價(jià)格回落?？紤]到春節(jié)臨近，部分煤礦有放假計(jì)劃，焦煤增量有限，市場(chǎng)供應(yīng)難言寬松，對(duì)部分煤種價(jià)格仍有支撐。

現(xiàn)山西呂梁地區(qū)主焦煤（A9.5、S0.8、G85）出廠價(jià)2560元/噸，主焦煤（A9.5、S1.3、G78）下調(diào)70元至出廠價(jià)2380元/噸。河北南部地區(qū)主焦煤（A11、S0.8、G85）上調(diào)30元至出廠價(jià)2450元/噸；日前，筆者對(duì)山東等地進(jìn)行了調(diào)研，焦化廠焦煤庫(kù)存多數(shù)在15天以上，山東個(gè)別焦化廠達(dá)到20多天。而焦煤廠開(kāi)工率只有50%-65%，焦煤需求明顯減少。

焦炭?jī)奢喗祪r(jià)200-220元/噸，煤焦上漲勢(shì)頭被遏制。

焦炭?jī)r(jià)格在2022年11月四輪上漲后，新年伊始10天內(nèi)，已降價(jià)兩輪。近期鋼廠階段性補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，庫(kù)存基本處于合理水平，同時(shí)受鋼鐵市場(chǎng)消費(fèi)淡季影響，對(duì)焦炭采購(gòu)積極性放緩，多按需為主，隨著部分原料煤價(jià)格下跌疊加產(chǎn)地逐步呈現(xiàn)累庫(kù)態(tài)勢(shì)，焦炭基本面進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，利潤(rùn)再轉(zhuǎn)虧損，山東、山西、河北等地焦化廠噸焦虧損在20-110元之間。鋼廠和貿(mào)易商對(duì)后市多有看降預(yù)期，拿貨意愿減弱，鋼廠虧損態(tài)勢(shì)仍未扭轉(zhuǎn)，就有了打壓焦炭?jī)r(jià)格的的訴求，焦炭市場(chǎng)仍有回落空間。目前主產(chǎn)地準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)價(jià)在2560元/噸左右。

后期焦煤市場(chǎng)研判

一、宏觀政策持續(xù)給力，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望逆勢(shì)上揚(yáng)。

預(yù)計(jì)2023年GDP增速將在5-6%之間，拉動(dòng)內(nèi)需是穩(wěn)增長(zhǎng)的核心工作，較上年水平明顯反彈。伴隨疫情影響消退，國(guó)內(nèi)消費(fèi)將出現(xiàn)較明顯反彈，特別是服務(wù)消費(fèi)，這將成為2023年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力；針對(duì)房地產(chǎn)各項(xiàng)政策調(diào)整，2023年下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)有望走出低迷，房地產(chǎn)拖累經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)有望減弱；宏觀政策還會(huì)保持一定穩(wěn)增長(zhǎng)力度，政策面不會(huì)大幅退坡，基建投資方面的政策支持將保持一定力度，這也是支撐經(jīng)濟(jì)較快修復(fù)的一個(gè)重要因素消費(fèi)的增長(zhǎng)。隨著疫情調(diào)控政策的逐步放開(kāi)，消費(fèi)觀念也在改變，不一定體現(xiàn)在對(duì)基礎(chǔ)能源或大宗商品的消費(fèi)上，科技、電子、金融、醫(yī)療、文旅等都不是以增加大宗消費(fèi)為需求的增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與煤炭的消費(fèi)是正相關(guān)的關(guān)系，對(duì)煤炭市場(chǎng)有一定的支撐作用。

二、鋼鐵平控繼續(xù)實(shí)行，粗鋼產(chǎn)量持續(xù)減少。

冶金規(guī)劃院預(yù)測(cè)，2023年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為10.0億噸，同比下降1.0%，生鐵產(chǎn)量8.42億噸，同比減少2000萬(wàn)噸。需消耗鐵礦石13.3億噸，同比下降2.3%；其中鐵礦石進(jìn)口量10.7億噸，同比下降2.7%。2023年我國(guó)鋼材需求量為9.1億噸，同比下降1.1%，整體來(lái)看2023年國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)市場(chǎng)需求存在小幅下降的可能，同時(shí)內(nèi)部需求將逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)，而外部需求將有轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)。按2023年生鐵8.42億噸測(cè)算，焦炭用量4.21億噸，需煉焦煤消耗5.47億噸。煤焦消耗均出現(xiàn)下降。

三、焦炭產(chǎn)能增加明顯，有過(guò)剩的趨勢(shì)。

預(yù)計(jì)2023年全國(guó)預(yù)計(jì)淘汰焦化產(chǎn)能3000萬(wàn)噸（山西4.3米焦?fàn)t仍在淘汰），新增焦化產(chǎn)能5000萬(wàn)噸左右，焦化總產(chǎn)能繼續(xù)維持凈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，達(dá)到5.8億噸左右。粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)下降，焦炭產(chǎn)能再現(xiàn)過(guò)剩。所以我們看到焦炭?jī)r(jià)格一直大幅波動(dòng)，行業(yè)利潤(rùn)水平較低時(shí)，隨時(shí)下調(diào)產(chǎn)量，壓制產(chǎn)能利用率，調(diào)產(chǎn)成為平衡市場(chǎng)的手段。一旦利潤(rùn)水平得到恢復(fù)，產(chǎn)量就會(huì)快速增加，而產(chǎn)量一旦增加，將帶來(lái)供給過(guò)剩，價(jià)格向下。2023年焦炭?jī)r(jià)格仍將會(huì)大幅波動(dòng)。疊加國(guó)際需求減少，預(yù)計(jì)2023年全國(guó)焦炭供需過(guò)剩，全年平均價(jià)格來(lái)看有下移的空間。

四、焦煤進(jìn)口增加應(yīng)無(wú)懸念，焦煤資源量有望寬松。

1-11月我國(guó)共進(jìn)口煉焦煤5737萬(wàn)噸，同比增加1028萬(wàn)噸，增幅21.8%。其中蒙古煉焦煤2160萬(wàn)噸，同比增加841萬(wàn)噸；俄羅斯焦煤1933萬(wàn)噸，同比增加973.2萬(wàn)噸；加拿大焦煤759萬(wàn)噸，同比下降44.9萬(wàn)噸；美國(guó)焦煤420.6萬(wàn)噸，同比下降510萬(wàn)噸。

從國(guó)內(nèi)煤炭生產(chǎn)看，2023年煉焦煤新增產(chǎn)能占比極小。根據(jù)能源局在建產(chǎn)能列表，剩余待投產(chǎn)焦煤產(chǎn)能不足2021年的12.54億噸煉焦原煤產(chǎn)量的增量的1%，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)焦煤供給幾乎無(wú)彈性。

進(jìn)口是焦煤資源的最大變數(shù)。盡管從2023年煤炭進(jìn)口關(guān)稅恢復(fù)，增加進(jìn)口成本35-75元，但影響有限，更重要的是蒙古的運(yùn)力增加及部分主要進(jìn)口國(guó)的貿(mào)易流向重構(gòu)帶來(lái)的進(jìn)口增加。日前峰景焦煤（CIF）價(jià)格325美元，折合人民幣2579元/噸，相比還是有競(jìng)爭(zhēng)力的。但若價(jià)格超過(guò)340美元以上，則高于國(guó)內(nèi)價(jià)格，進(jìn)口的數(shù)量可能會(huì)減少。近三年國(guó)際煉焦煤貿(mào)易流向發(fā)生了重構(gòu)，即便再次重構(gòu)也仍需要時(shí)間，預(yù)計(jì)年內(nèi)回歸1500-2000萬(wàn)噸。焦煤進(jìn)口前三甲預(yù)計(jì)為蒙古、俄羅斯、澳大利亞，焦煤總進(jìn)口量約為7000萬(wàn)噸左右。

總體判斷：

2023年粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)回落1%，焦炭產(chǎn)能過(guò)剩，焦煤進(jìn)口增加資源寬松，而下游需求釋放尚待時(shí)日，一些國(guó)家的進(jìn)口增量也將改變部分用煤結(jié)構(gòu)。優(yōu)質(zhì)焦煤（低硫、低灰、高強(qiáng)度、高粘結(jié)）仍會(huì)結(jié)構(gòu)性緊張，全年看焦煤綜合價(jià)格中樞有下移空間。（作者：鈔玉科）