“如今，若缺乏詳盡成熟的ESG投資理念闡述、分析工具與實證數(shù)據(jù)，幾乎很難納入全球養(yǎng)老基金等大型資管機(jī)構(gòu)遴選委托投資方的范疇。”一位國內(nèi)大型私募基金負(fù)責(zé)人向記者透露。

2019年起，全球養(yǎng)老基金等國際大型資管機(jī)構(gòu)在選擇境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)委托A股投資資金管理時，都將ESG投資策略列為不可或缺的“準(zhǔn)入門檻”。

所謂ESG投資策略，主要是投資機(jī)構(gòu)在選擇股票配置時，側(cè)重參考上市公司在環(huán)境、社會責(zé)任、公司治理等方面的努力與成績。

此舉也被全球金融市場視為“綠色金融投資”。

這些年，全球金融市場“黑天鵝事件”事件不斷，令ESG投資策略備受全球資本青睞。

全球可持續(xù)發(fā)展投資聯(lián)盟(GSIA)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅2019年，將ESG因素納入投資決策的全球資產(chǎn)管理總額逾18萬億美元。

值得注意的是，ESG投資策略也在中國金融市場迅速興起。截至10月26日，國內(nèi)已出現(xiàn)逾15只專注ESG投資的公募基金產(chǎn)品，資金規(guī)模達(dá)到約766億元，同比增長超32倍。此外，眾多私募投資機(jī)構(gòu)也紛紛研究ESG投資策略，作為A股投資模型的重要組成部分。

“某種程度而言，ESG有助于規(guī)避投資風(fēng)險。”華寶興業(yè)投資副總監(jiān)閆旭女士指出。畢竟，ESG投資策略和價值投資理念是一脈相承的，體現(xiàn)資本對企業(yè)核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展趨勢的密切關(guān)注。尤其是基金經(jīng)理在考察一家上市公司時，總會發(fā)現(xiàn)負(fù)面事件在財務(wù)指標(biāo)的體現(xiàn)過程會相當(dāng)“滯后”，但在引入ESG指標(biāo)后，基金經(jīng)理就能及時洞察這種潛在的投資風(fēng)險，避免不必要的投資損失。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前逾95%遭遇“爆雷”的A股上市公司最突出的問題，是控股股東與上市公司的大量違規(guī)關(guān)聯(lián)交易，這與上市公司未能形成科學(xué)合理治理機(jī)制密切關(guān)聯(lián)。而對公司治理架構(gòu)合理性的高度關(guān)注，恰恰是ESG投資策略的一大特色。

但是，ESG投資策略在中國方興未艾之際，仍面臨諸多發(fā)展難點。

多位私募基金經(jīng)理向記者指出，當(dāng)前中國ESG投資生態(tài)系統(tǒng)仍處在相對早期的發(fā)展階段——在數(shù)據(jù)質(zhì)量、標(biāo)準(zhǔn)制定、專業(yè)服務(wù)、ESG研究、投資者教育、人才培養(yǎng)等各個環(huán)節(jié)與國際先進(jìn)水準(zhǔn)存在一定差距。尤其是作為ESG投資流程的重要一環(huán)，上市公司信息披露質(zhì)量是否較高，披露標(biāo)準(zhǔn)是否與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌，直接關(guān)系到ESG投資策略成敗。

目前，中國A股上市公司在這方面的信息披露仍相對薄弱，導(dǎo)致不少私募基金的ESG投資策略回報不盡如人意，令海外投資機(jī)構(gòu)不大敢將更多資金交給他們開展A股投資管理。

因此，越來越多國內(nèi)私募基金正嘗試引入金融科技用于精準(zhǔn)識別上市公司是否滿足ESG投資標(biāo)準(zhǔn)，從而提升ESG投資效率與業(yè)績表現(xiàn)。

ESG投資策略風(fēng)靡國內(nèi)一、二級投資市場

2020年初的新冠疫情暴發(fā)，則意外催生ESG投資熱潮再起。

晨星(Morningstar)統(tǒng)計，今年一季度全球ESG基金獲得456億美元資金凈流入，與此形成鮮明反差的是，同期全球基金市場凈流出3847億美元資金。

“這驅(qū)動我們加大ESG投資策略的研發(fā)力度。”上述國內(nèi)大型私募基金負(fù)責(zé)人向記者表示。但他承認(rèn)，當(dāng)前中國ESG投資策略研發(fā)仍在起步階段，眾多機(jī)構(gòu)仍面臨信息獲取不全、數(shù)據(jù)分析能力不足等窘境，顯得“巧婦難為無米之炊”。

不過，機(jī)會總是留給有準(zhǔn)備的人。

記者多方了解到，部分公募基金在ESG投資策略研究方面已積累不少經(jīng)驗。比如嘉實基金在2018年初設(shè)立專職ESG研究團(tuán)隊，負(fù)責(zé)開展個股ESG評級、行業(yè)和專題研究，推動內(nèi)部投研ESG整合與ESG策略開發(fā)等工作。

在一位公募基金投資總監(jiān)看來，這背后，是公募基金率先感受到國內(nèi)養(yǎng)老基金與國際投資機(jī)構(gòu)的“擇偶壓力”——社保基金、海外大型資管機(jī)構(gòu)、QFII機(jī)構(gòu)在尋找A股資產(chǎn)委托投資方或投資顧問機(jī)構(gòu)時，都極其看重競標(biāo)機(jī)構(gòu)的ESG投資策略是否契合自身投資理念。

“從那刻起，我們要求投研團(tuán)隊在日常投資研究環(huán)節(jié)都必須深入應(yīng)用ESG投資工具，篩選和優(yōu)先配置那些ESG表現(xiàn)優(yōu)秀且注重可持續(xù)發(fā)展的A股上市公司，并盡早識別潛在的高風(fēng)險投資標(biāo)的。”他指出。比如能源類上市公司一旦遭遇環(huán)保處罰事件，就會被他們剔除在投資范疇之外。

這位公募基金投資總監(jiān)承認(rèn)，要了解能源類上市公司是否符合ESG投資條件，并非易事。由于多數(shù)能源類上市公司高管都將相關(guān)部門環(huán)保調(diào)查問責(zé)視為公司重要機(jī)密。他們主要通過大數(shù)據(jù)爬蟲技術(shù)查詢各地媒體報道，了解當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門近期是否頻繁約談能源類上市公司等，從而提前做好風(fēng)險防范措施，從而避開了不少投資雷區(qū)。

記者多方了解到，目前ESG投資策略也在國內(nèi)股權(quán)投資領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。

一位國內(nèi)大型股權(quán)投資基金合伙人向記者直言，在項目篩選階段，他們會引入國際先進(jìn)的ESG投資標(biāo)準(zhǔn)，早早排除某些涉嫌環(huán)保問題的特定行業(yè)與公司，并將ESG投資標(biāo)準(zhǔn)融入整個股權(quán)投資交易評估體系，包括與擬投資企業(yè)創(chuàng)始人、管理層針對已發(fā)現(xiàn)的ESG問題進(jìn)行溝通，提出相應(yīng)的改善意見。

“目前，我們正幫助一家已投資的飲用水凈水服務(wù)企業(yè)推動酒店行業(yè)開展去塑化行動，即用納濾凈化健康水替代客房塑料瓶裝水，此舉無疑會提升前者的ESG表現(xiàn)，贏得更多股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的青睞。”他表示。

信息獲取分析能力待解

值得注意的是，信息獲取不全、數(shù)據(jù)分析能力不足正制約國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)持續(xù)擴(kuò)大ESG投資策略版圖。

其實，這也是全球投資機(jī)構(gòu)共同面臨的痛點。

英仕曼基金經(jīng)理賈森·米切爾(Jason Mitchell)曾表示，眾多上市公司只有5-7年的財務(wù)數(shù)據(jù)可供分析建模。對定量研究人員而言，這些數(shù)據(jù)作為ESG投資策略算法基礎(chǔ)的體量實在太小。

“相比而言，從A股上市公司獲取足夠信息進(jìn)行分析的難度更大。”前述國內(nèi)大型私募基金負(fù)責(zé)人向記者直言。究其原因，一是不少A股上市公司在ESG方面的信息披露較少，且不少ESG信息相對分散且缺乏標(biāo)準(zhǔn)化，令投資機(jī)構(gòu)難以輕松獲取全面有效信息，二是國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)在ESG信息披露、評級與投資決策的研究仍處于早期探索階段，往往會漏掉不少關(guān)鍵信息，導(dǎo)致ESG投資評估體系實際運營效果未必理想。

記者多方了解到，目前大數(shù)據(jù)分析與深度學(xué)習(xí)智能技術(shù)“幫了不少忙”。比如有私募基金使用爬蟲技術(shù)，對上市公司各類公開信息進(jìn)行全方位搜集，在海量信息里捕捉有效數(shù)據(jù)，再通過深度數(shù)據(jù)清洗，找出自己所需的關(guān)鍵ESG數(shù)據(jù)，從而實現(xiàn)ESG各類投資指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化，令ESG投資模型運營效率得到持續(xù)優(yōu)化。

尤其是E(環(huán)境)與S(公司治理)方面，若投資機(jī)構(gòu)僅僅能從公開信息與媒體報道抓取上市公司環(huán)保處罰，污染排放處罰、資源消耗與產(chǎn)品召回等信息，往往顯得時效滯后。但借助金融科技技術(shù)，不少私募基金已成功從行業(yè)傳聞資訊，地方媒體報道里率先捕捉到上述極有價值的信息，從而盡早剔除相關(guān)股票規(guī)避投資雷區(qū)。

此外，不少國內(nèi)私募基金與大型金融機(jī)構(gòu)還引入大量歐美市場的ESG投資模型，比如建立基于NLP以及機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)搭載的ESG輿情監(jiān)控類平臺，根據(jù)系統(tǒng)設(shè)定的數(shù)百個ESG相關(guān)輿情標(biāo)簽，對上市公司實時輿情進(jìn)行抓取分類并及時反饋潛在的投資風(fēng)險。

“不過，這些海外ESG投資策略舶來品也會遭遇水土不服。”多位私募基金交易員透露，由于海外NLP(自然語言處理，英文Natural Language Processing縮寫 是研究人與計算機(jī)交互的語言問題的一門前沿科技)技術(shù)在理解語言文本意義方面存在“偏差”，有時它們會將負(fù)面信息解讀為“好信息”，導(dǎo)致他們多次人工干預(yù)糾正，避免重大投資失誤事件發(fā)生。