依靠退休大爺大媽支撐“半邊天”的玉禾田，一邊享受創(chuàng)業(yè)板高科技屬性的高“待遇”，實(shí)控人父子身價(jià)高達(dá)近百億元;另一邊則是公司連續(xù)兩年為零元的研發(fā)費(fèi)用，還通過(guò)變換財(cái)務(wù)科目，被當(dāng)做玉禾田管理費(fèi)用高于同行的借口，這究竟是為何?

在創(chuàng)業(yè)板“負(fù)面清單”的沖擊下，以清潔清掃服務(wù)為主的玉禾田(300815.SZ)，開(kāi)始講起高科技“故事”。

5月12日，玉禾田董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)兼董事會(huì)秘書王東焱在2019年度網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)稱，“基于IOT、云計(jì)算、AI 以及大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)，在2019年構(gòu)建的‘玉禾田開(kāi)放式智慧環(huán)衛(wèi)平臺(tái)’的基礎(chǔ)上，今年智慧化環(huán)衛(wèi)各項(xiàng)工作都在推進(jìn)中，也仍將是我們的工作重點(diǎn)。”

不過(guò)，與上述新一代信息技術(shù)等高科技形成反差的是，這家以物業(yè)清潔和市政環(huán)衛(wèi)清掃服務(wù)為主業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市公司，連續(xù)兩年研發(fā)投入為零元，這究竟又是為何呢?

“這種運(yùn)用了AI等技術(shù)的智慧平臺(tái)，看上去很‘高大上’，但實(shí)際上就是一種很普通的信息化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。應(yīng)該都是花買來(lái)的，與其自身的技術(shù)研發(fā)實(shí)力是沒(méi)有多大的關(guān)系。”北京某投行分析人士稱，“主要是趕上了好時(shí)機(jī)，如果嚴(yán)格按照目前創(chuàng)業(yè)板的‘負(fù)面清單”，它是不符合創(chuàng)業(yè)板的上市要求。”

這意味著在當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板“負(fù)面清單”指引下，依靠退休大爺大媽支撐“半邊天”的玉禾田，很可能無(wú)緣創(chuàng)業(yè)板。

連續(xù)兩年研發(fā)投入為零

據(jù)了解，目前深交所起草的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》(簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》)，正在保薦機(jī)構(gòu)層面進(jìn)行定向征求意見(jiàn)。

其中，創(chuàng)業(yè)板上市“負(fù)面清單”最惹資本市場(chǎng)關(guān)注?！稌盒幸?guī)定》稱，設(shè)置上市推薦行業(yè)“負(fù)面清單”包括：農(nóng)林牧漁、農(nóng)副食品加工、采礦、食品飲料、紡織服裝、黑色金屬、電力熱力燃?xì)狻⒔ㄖ?、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)郵政、住宿餐飲、金融、房地產(chǎn)、居民服務(wù)和修理等傳統(tǒng)行業(yè)，原則上不支持屬于上述行業(yè)的企業(yè)申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市。

對(duì)照上述清單，民居服務(wù)行業(yè)與目前玉禾田的主營(yíng)業(yè)務(wù)最接近，其工商營(yíng)業(yè)執(zhí)照批準(zhǔn)的經(jīng)營(yíng)范圍是樓宇清潔服務(wù)，城市道路橋梁環(huán)衛(wèi)保潔，垃圾清運(yùn)等服務(wù)。

查閱玉禾田年報(bào)，則進(jìn)一步表明其服務(wù)于居民生產(chǎn)生活的主營(yíng)業(yè)務(wù)特征。據(jù)其年報(bào)主營(yíng)構(gòu)成分析顯示，市政環(huán)衛(wèi)服務(wù)收入27.27億元，毛利率為24.59%;物業(yè)清潔服務(wù)收入8.64億元，毛利率為11.95%。

結(jié)合上述主營(yíng)分析，玉禾田在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上所稱的“智慧環(huán)衛(wèi)平臺(tái)”，更多的應(yīng)該是服務(wù)于市政環(huán)衛(wèi)的保潔清掃服務(wù)。

“2019年，公司升級(jí)了智慧環(huán)衛(wèi)管理系統(tǒng)和硬件設(shè)施，基于IOT、云計(jì)算、AI 以及大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)，構(gòu)建城市管理的可視化監(jiān)管與即時(shí)響應(yīng)中心、互聯(lián)網(wǎng)++城市公共服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的‘玉禾田開(kāi)放式智慧環(huán)衛(wèi)平臺(tái)’。”王東焱介紹說(shuō)。

在她看來(lái)，通過(guò)智慧環(huán)衛(wèi)系統(tǒng)升級(jí)，提高了管理效率，實(shí)現(xiàn)降本增效及管理的精細(xì)化、可視化和實(shí)時(shí)化。“比如在若干項(xiàng)目城市中改進(jìn)了對(duì)線下環(huán)衛(wèi)作業(yè)人員的出勤率統(tǒng)計(jì)、工作狀態(tài)、質(zhì)量管控、指揮調(diào)動(dòng)的實(shí)時(shí)跟蹤和數(shù)據(jù)分析。”

“說(shuō)白了這套智慧環(huán)衛(wèi)平臺(tái)，在監(jiān)控市政衛(wèi)生狀況的同時(shí)，也在監(jiān)控一線環(huán)衛(wèi)人員的工作情況，看他們有沒(méi)有偷懶，清掃是否徹底等。”上述分析人士稱，“建設(shè)這樣的平臺(tái)系統(tǒng)，是為了更好的進(jìn)行市政環(huán)衛(wèi)服務(wù)，與自身的技術(shù)研發(fā)能力是沒(méi)有關(guān)聯(lián)的。”

分析人士的這一說(shuō)法，在玉禾田年報(bào)數(shù)據(jù)中也得到了驗(yàn)證。年報(bào)顯示，合并利潤(rùn)表中的2018~2019年的研發(fā)費(fèi)用項(xiàng)目均為空白，也就是說(shuō)連續(xù)兩年玉禾田在研發(fā)費(fèi)用的支出為零元。

而更有意思的細(xì)節(jié)是，這項(xiàng)連續(xù)兩年為零元的研發(fā)費(fèi)用，還能被當(dāng)做玉禾田管理費(fèi)用高于同行的借口?！锻顿Y者網(wǎng)》查詢招股說(shuō)明書發(fā)現(xiàn)，該公司在第397頁(yè)的管理費(fèi)用率同行業(yè)比較分析中，為保證數(shù)據(jù)口徑的一致性，將2018年度和2019年半年度的研發(fā)費(fèi)用并入管理費(fèi)用統(tǒng)計(jì)。

“報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人管理費(fèi)用率總體上略高于僑銀環(huán)保和龍馬環(huán)衛(wèi)，略低于啟迪桑德、新安潔和北控城市等同行業(yè)可比公司，處于行業(yè)平均水平。”招股說(shuō)明書稱，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人管理費(fèi)用率較為穩(wěn)定，不存在異常波動(dòng)。

事實(shí)上，玉禾田這家以清潔服務(wù)為主的創(chuàng)業(yè)板上市，在研發(fā)費(fèi)用上的一系列“神操作”，所流露出的財(cái)技水平，是遠(yuǎn)超其它高新技術(shù)的創(chuàng)業(yè)板上市公司，甚至一項(xiàng)為零元的研發(fā)費(fèi)用并入到管理費(fèi)用，也能起到“一石二鳥(niǎo)的”效果——不僅可以為高出同行的管理費(fèi)用率找到借口，還可以在利潤(rùn)表中不單項(xiàng)列示研發(fā)費(fèi)用。

財(cái)政部于2018年6月15日《財(cái)政部關(guān)于修訂印發(fā) 2018 年度一般企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表格式的通知》(財(cái)會(huì)〔2018〕15 號(hào))的相關(guān)規(guī)定，在利潤(rùn)表中新增“研發(fā)費(fèi)用”項(xiàng)目，將原“管理費(fèi)用”中的研發(fā)費(fèi)用重分類至“研發(fā)費(fèi)用”單獨(dú)列示。而2019年審核過(guò)會(huì)的玉禾田，在招股說(shuō)明書第305頁(yè)的合并利潤(rùn)表中，始終未單項(xiàng)列示研發(fā)費(fèi)用項(xiàng)目。直到創(chuàng)業(yè)板上市成功后的首份年報(bào)中，才按規(guī)定單項(xiàng)列示出“空白”的研發(fā)費(fèi)用。

“本來(lái)就是零元的研發(fā)費(fèi)用，還有必要列入到管理費(fèi)用之中么?其實(shí)他們就是為了不在招股書的合并利潤(rùn)表中列示研發(fā)費(fèi)用項(xiàng)目。”有投資者表示，“因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板上市公司均以高新技術(shù)為主，而衡量這一標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)鍵指標(biāo)就是研發(fā)投入。想一想一家研發(fā)費(fèi)用為零元的公司怎么有資格上創(chuàng)業(yè)板?”

可見(jiàn)，玉禾田為了在創(chuàng)業(yè)板上市，也是“蠻拼”的。“連財(cái)政部的規(guī)定讀可以不遵守，其他的保社費(fèi)用和當(dāng)?shù)仄骄べY標(biāo)準(zhǔn)會(huì)遵守嗎?”上述投資者質(zhì)疑道。

離退休人員支撐“半邊天”

實(shí)際上，在玉禾田大秀“財(cái)技”，高談“智慧環(huán)衛(wèi)平臺(tái)”等高科技故事的背后，是其較為扎眼的“盈利能力”。據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2019年玉禾田歸母凈利潤(rùn)達(dá)3.13億元，較上一年的1.82億元，同比增長(zhǎng)72%。其中，今年一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俑鼮?ldquo;迅猛”，歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.45億元，同比增長(zhǎng)150%。

公司賺得盆滿缽滿，離不開(kāi)玉禾田近六萬(wàn)名一線環(huán)衛(wèi)工的“無(wú)私奉獻(xiàn)”。年報(bào)顯示，一線環(huán)衛(wèi)工為59022人，其中，離退休人員高達(dá)34786人。按規(guī)定雇傭離退休人員可不繳社保費(fèi)用。

也就是說(shuō)在玉禾田近6萬(wàn)名一線環(huán)衛(wèi)工中有一多半是離退休人員，成為玉禾田業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要廉價(jià)勞動(dòng)力。

年報(bào)顯示，2019年玉禾田支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金僅為22.42億元，人均為3.8萬(wàn)/年，月均為3167元。這些支付中，包括了一線環(huán)衛(wèi)工人的工資、社保、保險(xiǎn)等費(fèi)用。據(jù)此推算玉禾田一線環(huán)衛(wèi)工人的實(shí)際工資水平應(yīng)該不超過(guò)3000元。

對(duì)應(yīng)玉禾田注冊(cè)所在地安徽省平均工資水平，2018年安徽省在崗職工平均年工資為44960元，月平均工資3747元。如果按安徽省平均工資標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算，那么玉禾田每月工資還需要補(bǔ)交580元/人。再按一線環(huán)衛(wèi)工人59022人計(jì)算，實(shí)際需要補(bǔ)交的工資是3423.28萬(wàn)元/月，2019年全年則需補(bǔ)交4.11億元的工資。而2019年玉禾田的歸母凈利才3.13億元。

也就是說(shuō)，按安徽省兩年前的平均工資標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算玉禾田一線環(huán)衛(wèi)工人的工資支付的話，2019年玉禾田的實(shí)際歸母凈利潤(rùn)應(yīng)該是虧損1億元左右。

可見(jiàn)，玉禾田在創(chuàng)業(yè)板上市公司中唯一能拿得出手的“盈利能力”，則來(lái)自于一線環(huán)衛(wèi)工人的“無(wú)私奉獻(xiàn)”——起早貪黑掙的辛苦錢還不到當(dāng)?shù)仄骄べY水平的八成。

值得注意的是，除了一線環(huán)衛(wèi)工人收入遠(yuǎn)低于當(dāng)?shù)仄骄べY水平外，在相關(guān)的社保費(fèi)用上玉禾田則是能省則省。

招股說(shuō)明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，玉禾田沒(méi)有為部分全日制適齡員工繳納社會(huì)保險(xiǎn)。截至2018年12月31日，玉禾田全日制員工人數(shù)為50295名，其中已達(dá)退休年齡的員工人數(shù)為27042名，適齡員工人數(shù)為23253名。同樣，一多半的一線環(huán)衛(wèi)工人為離退休人員。

玉禾田在招股說(shuō)明書中坦言，應(yīng)繳社保但未繳的員工占全部應(yīng)繳社保員工的比例為7.85%。對(duì)此，玉禾田解釋，由于公司農(nóng)村戶籍員工比例較高，一線作業(yè)人員的收入較低，且部分農(nóng)村戶籍員工已在戶籍所在地繳納“新農(nóng)合”和“新農(nóng)保”，其繳納社會(huì)保險(xiǎn)的意愿較低，因此，報(bào)告期內(nèi)存在未為部分員工購(gòu)買社會(huì)保險(xiǎn)的情形。

這意味著，玉禾田不斷提升的盈利能力，則主要來(lái)自低于當(dāng)?shù)仄骄降墓べY，以及不繳納或少繳納員工社保費(fèi)用等。不過(guò)，勞動(dòng)法有明文規(guī)定，用人單位必須依法為員工購(gòu)買社會(huì)保險(xiǎn)。“玉禾田上述行為也面臨著需補(bǔ)繳社保的風(fēng)險(xiǎn)。”上述投行人士稱。

“如公司被社會(huì)保險(xiǎn)主管部門或者其他主管部門要求補(bǔ)繳社會(huì)保險(xiǎn)、住房公積金等，公司控股股東及實(shí)控人將無(wú)條件按照主管部門核定的金額代公司足額補(bǔ)繳相關(guān)款項(xiàng)，無(wú)需公司承擔(dān)任何補(bǔ)繳責(zé)任。”玉禾田承諾。

截至5月15日，玉禾田總市值為182.7億元，實(shí)控人周平、周夢(mèng)晨父子身價(jià)則高達(dá)近百億元。亦與近6萬(wàn)名一線環(huán)衛(wèi)工人，平均不到3000元的工資水平形成鮮明反差!(思維財(cái)經(jīng)出品)