本周美股將迎來新財(cái)報(bào)季最忙碌的一周——標(biāo)普500指數(shù)中的178家公司將陸續(xù)公布季度業(yè)績(jī)，其中包括道指30家成分股中的14家，納指中則囊括了微軟、谷歌母公司Alphabet、臉書母公司Meta 和電商巨頭亞馬遜。目前四巨頭的總市值合計(jì)已超5萬億美元，約占標(biāo)普500指數(shù)市值的14%，他們的業(yè)績(jī)表現(xiàn)將對(duì)市場(chǎng)造成巨大的影響。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期漸入尾聲，市場(chǎng)正在關(guān)注經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)和利潤(rùn)率的影響。作為今年最熱門的交易標(biāo)的，科技股能否不負(fù)眾望也將是財(cái)報(bào)季中的最大看點(diǎn)之一。

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科技股考驗(yàn)估值合理性

在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期臨近尾聲等因素推動(dòng)下，科技股成為了今年市場(chǎng)的主角。最新公布的美銀基金經(jīng)理調(diào)查顯示，做多大型科技股已經(jīng)成為了最擁擠的交易。

裁員和人工智能正成為科技行業(yè)的關(guān)鍵詞。追蹤科技公司裁員情況的Layoffs.fyi網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，今年以來，全球500多家科技公司已累計(jì)裁員近15萬人，作為控制成本的選擇?？萍季揞^也無法幸免，上述四家公司從去年11月起累計(jì)裁員超7萬人，Meta上周宣布了新一輪裁員計(jì)劃。Oak Associates Funds聯(lián)合首席投資官兼投資組合經(jīng)理斯蒂姆森（Robert Stimpson）表示，不排除這些公司在盈利報(bào)告宣布進(jìn)一步的裁員計(jì)劃，這可能會(huì)在經(jīng)濟(jì)衰退之前提高利潤(rùn)率，并使其股票更具吸引力。“科技公司去年進(jìn)行了非常艱難的調(diào)整，考慮到它已經(jīng)接受了必須裁員和稍微緊縮的事實(shí)，它已經(jīng)對(duì)某種衰退打了折扣。”他說。

相比之下，人工智能進(jìn)展可能成為這些企業(yè)盈利的新動(dòng)力，這也愈發(fā)吸引了投資者的關(guān)注。微軟已將OpenAI的ChatGPT技術(shù)集成到其搜索引擎Bing中，谷歌聊天機(jī)器人Bard具備了代碼生成能力，亞馬遜和Meta也在人工智能模型上進(jìn)行了大量研究。Insider Intelligence分析師利普斯曼（Andrew Lipsman）表示：“上個(gè)季度，這幾家大型科技公司關(guān)注的主要是效率和利潤(rùn)改善。而本季度，他們可能會(huì)更具前瞻性，將圍繞人工智能的巨大潛力展開深入討論。”

市場(chǎng)不乏謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)?？紤]到最近的反彈，購(gòu)買科技股可能并不那么安全，因?yàn)楣乐狄呀?jīng)變得相當(dāng)昂貴。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，納指的遠(yuǎn)期市盈率已經(jīng)升至25.4倍，比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的17.6倍高出約44%。雖然成長(zhǎng)性較強(qiáng)的納指通常溢價(jià)交易，但這是一個(gè)特別大的估值差距。

Main Street Research首席投資官德默特（James Demmert）在電子郵件評(píng)論中表示：“近幾個(gè)月來，許多科技股大幅上漲，這讓人想起過去的幾次熊市反彈，對(duì)科技股來說都沒有一個(gè)好的結(jié)局。盡管科技的某些行業(yè)可能更具防御性，但總體上不是一個(gè)避風(fēng)港，尤其是當(dāng)科技股的市盈率大幅超過其收入增長(zhǎng)率時(shí)。”

經(jīng)濟(jì)全景初現(xiàn)端倪

與此同時(shí)，各行業(yè)龍頭企業(yè)的最新業(yè)績(jī)和展望也將展現(xiàn)貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)更微觀的影響。

本周四美國(guó)將公布一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初讀數(shù)據(jù)。經(jīng)歷了銀行業(yè)風(fēng)波，近期指標(biāo)波動(dòng)描繪出一幅前景黯淡的畫面：勞動(dòng)力市場(chǎng)開始降溫，消費(fèi)者零售額正在下降，制造業(yè)產(chǎn)出有所下滑……這些導(dǎo)致了華爾街機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測(cè)最早在今年下半年美國(guó)將出現(xiàn)衰退。

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，目前機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)上季度標(biāo)普500指數(shù)公司盈利將同比回落4.7%，這將是2020年疫情以來的最差表現(xiàn)。預(yù)計(jì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)壓力將至少持續(xù)到二季度，利潤(rùn)企穩(wěn)反彈需要在下半年才能出現(xiàn)。

這一定程度上反映了高通脹和加息周期雙重打壓下的現(xiàn)狀。高通脹正在侵蝕了家庭收入，政府在疫情期間的刺激效應(yīng)接近枯竭，而不斷上升的利率使得購(gòu)買汽車等高價(jià)商品變得更加昂貴，消費(fèi)者變得更加謹(jǐn)慎。3月份，包括汽車、電子產(chǎn)品、家具和百貨在內(nèi)的大類支出有所下降，同時(shí)餐飲、旅游、娛樂等服務(wù)性消費(fèi)增幅也在放緩。CIBC Economics經(jīng)濟(jì)學(xué)家賈奇（Katherine Judge）表示：“由于消費(fèi)者變得更加謹(jǐn)慎，美國(guó)零售額已經(jīng)大幅下降，然而，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩，服務(wù)業(yè)支出也可能放緩。（經(jīng)濟(jì)）將進(jìn)一步惡化。”

消費(fèi)相關(guān)板塊的業(yè)績(jī)因此將引起關(guān)注。受價(jià)格上漲和需求增加的推動(dòng)，可口可樂周一公布的財(cái)報(bào)顯示，一季度營(yíng)收109.80億美元，同比增長(zhǎng)5%，凈利潤(rùn)為31.13億美元，同比增長(zhǎng)11%。但并不是所有企業(yè)都可以順利傳導(dǎo)成本壓力，本周將公布財(cái)報(bào)的麥當(dāng)勞稍早前公布了裁員的消息，重組涵蓋了整個(gè)公司，數(shù)百名員工被裁減。通過全球最大玩具生產(chǎn)商美泰（Mattel）、信用卡服務(wù)商Visa 和快遞巨頭UPS等行業(yè)代表的最新業(yè)績(jī)，外界將從中尋找消費(fèi)者需求變化的更多蛛絲馬跡。

Northwestern Mutual Wealth Management首席投資官舒特（Brent Schutte）表示：“投資者正試圖弄清楚我們是否會(huì)陷入衰退。 這就是為什么你會(huì)看到標(biāo)普500指數(shù)在4100點(diǎn)左右徘徊。”舒特預(yù)計(jì)今年將出現(xiàn)溫和的衰退，“如果我們沒有陷入泥潭，至少將處于衰退的邊緣。