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企業(yè)融資需求偏弱、樓市回暖跡象明顯,貨幣政策將結構性發(fā)力
來源:第一財經(jīng) 2021-12-10 06:08:30

新增信貸表現(xiàn)較弱,不過房地產(chǎn)貸款逐步回暖跡象明顯。

12月9日,央行發(fā)布11月金融數(shù)據(jù),社會融資規(guī)模增量為2.61萬億元,比上年同期多4786億元,比2019年同期多6204億元;社會融資規(guī)模存量為311.9萬億元,同比增長10.1%,增速分別比上月末和上年同期高0.1個百分點和低2.5個百分點;11月新增金融機構人民幣貸款1.27萬億元,環(huán)比多增4438億元,同比少增1605億元;M2同比增長8.5%,增速比上月末低0.2個百分點,比上年同期低2.2個百分點;M1同比增長3.0%,增速比上月末高0.2個百分點,比上年同期低7個百分點。

綜合多位市場分析人士觀點,從信貸、社融數(shù)據(jù)看,樓市需求在回暖,但信貸增量同比少增,結構不夠理想,體現(xiàn)了企業(yè)融資需求偏弱。后續(xù)貨幣政策整體將更注重結構性支持,保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

社融觸底回升

央行數(shù)據(jù)顯示,11月末,社會融資規(guī)模存量為311.9萬億元,同比增長10.1%;社會融資規(guī)模增量為2.61萬億元,比上年同期多4786億元,比2019年同期多6204億元。

“多增部分主要由政府債券和直接融資貢獻。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。

光大銀行金融市場部分析師周茂華也表示,社融數(shù)據(jù)同比多增,但不及市場預期。社融同比多增主要受企業(yè)債券與專項債發(fā)行放量,抵消了信貸放緩影響;但本月新增信貸放緩超預期拖累社融整體表現(xiàn)。

具體來看,企業(yè)債券凈融資4104億元,同比多3264億元;政府債券凈融資8158億元,同比多4158億元;非金融企業(yè)境內股票融資1294億元,同比多523億元。

溫彬表示,政府債券新增規(guī)模創(chuàng)年內次新高,同比多增4158億元,主要由于地方政府專項債券盡量要在今年11月前發(fā)行完畢,發(fā)行節(jié)奏有所加快;直接融資多增較多,原因是去年同期受個別企業(yè)債券違約影響,直接融資新增規(guī)模偏少,債券融資和股票融資分別僅有840億元和771億元。

樓市回暖

“實體經(jīng)濟融資需求偏弱,信貸總量少增的同時,結構也不夠理想。”溫彬稱。

央行數(shù)據(jù)顯示,11月人民幣貸款增加1.27萬億元,同比少增1605億元。其中,企(事)業(yè)單位貸款增加5679億元,短期貸款增加410億元,中長期貸款增加3417億元,票據(jù)融資增加1605億元;非銀行業(yè)金融機構貸款減少364億元。

周茂華認為,新增貸款放緩主要受企業(yè)中長期貸款需求下滑拖累,企業(yè)中長期貸款連續(xù)兩個月同比少增,反映企業(yè)信貸需求偏弱;一方面國內需求恢復偏緩慢,另一方面,企業(yè)經(jīng)營面臨一系列挑戰(zhàn),例如,供應鏈中斷、關鍵零部件短缺、工業(yè)原材料及物流航運成本高企等,以及海外疫情變異毒株也一定程度影響企業(yè)短期預期。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為,11月信貸表現(xiàn)偏弱,主要原因是企業(yè)信貸增長不力,反映出供給側銀行風險偏好較低、信貸投放謹慎,以及需求側企業(yè)有效融資需求不足。

不過,值得注意的是,居民中長期貸款連續(xù)兩個月增長,反映國內房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)回暖跡象。因房貸政策邊際松動,11月居民中長期貸款同比延續(xù)多增,但居民短貸同比較大幅度少增,或反映當月疫情擾動下,居民消費仍然不振。

數(shù)據(jù)顯示,11月住戶貸款增加7337億元,其中,短期貸款增加1517億元,同比少增969億元,中長期貸款增加5821億元,為今年4月以來的新高。

“主要由于維護房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展,合理的按揭貸款需求逐漸得到滿足。”溫彬分析稱。

貨幣政策注重結構性支持

M2方面,11月末,廣義貨幣(M2)余額235.6萬億元,同比增長8.5%,增速分別比上月末和上年同期低0.2個和2.2個百分點。

王青認為,11月末M2增速回落,一方面受上年同期基數(shù)抬高影響,同時當月信貸同比少增,也對存款派生有一定拖累;不過,11月財政支出力度顯著加大。11月末M1增速延續(xù)低位,既與樓市處于“寒潮期”直接相關,也體現(xiàn)當前經(jīng)濟下行壓力加大,實體經(jīng)濟活躍程度下降。

12月6日,中央政治局會議要求,經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進,穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度,保持流動性合理充裕。從目前貨幣政策調控來看,央行加大了對實體經(jīng)濟的支持力度,決定于12月15日下調法定存款準備金率0.5個百分點,下調了支農(nóng)、支小再貸款利率,此前還推出了碳減排支持工具、支持煤炭清潔利用的專項再貸款等結構性貨幣政策工具。

展望下一階段,溫彬認為,“這些政策的落地實施和逐漸發(fā)揮效果,將有利于促進貸款規(guī)模穩(wěn)定增長和貸款結構優(yōu)化,加大對市場主體的支持力度,保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。”

王青表示,后續(xù)“寬信用”進程將從政府融資發(fā)力轉向企業(yè)和政府融資雙輪驅動,這將是穩(wěn)住明年上半年宏觀經(jīng)濟大盤的重要保障。

周茂華表示,如果從M2、社融兩年均速看,國內貨幣環(huán)境整體處于合理區(qū)間,因此,從平衡穩(wěn)增長、防風險、促改革目標看,貨幣政策整體是預調微調,更注重結構性支持。

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