據(jù)了解，知名早教巨頭寶寶巴士股份有限公司(以下簡稱“寶寶巴士”)日前向深交所遞交上市招股說明書，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，中信建投為其保薦人。

此次上市，寶寶巴士擬公開發(fā)行股數(shù)不超過4100萬股，計(jì)劃募集資金18.48億元，主要投向動(dòng)畫產(chǎn)品研發(fā)、APP產(chǎn)品研發(fā)升級(jí)、福州研發(fā)中心、衍生品產(chǎn)品化及其配套項(xiàng)目等八大項(xiàng)目。

寶寶巴士成立于2009年，前身智永信息由唐光宇、盧學(xué)明共同出資設(shè)立。IPO前，唐光宇99.99%持股的忠永投資持有寶寶巴士41.87%股份，為其控股股東，而唐光宇還通過義永投資、仁永投資等員工持股平臺(tái)間接持有公司部分股權(quán)，為公司的實(shí)際控制人。除此之外，明強(qiáng)投資、睿古極因、天健極因持有公司5%以上的股權(quán)。

1變現(xiàn)主要來自廣告

作為一家兒童啟蒙數(shù)字內(nèi)容提供商，寶寶巴士以0-8歲兒童及家長為主要目標(biāo)用戶，制作APP、音視頻等產(chǎn)品，并孵化出“奇奇”、“妙妙”、“超級(jí)寶貝JoJo”、“猴子警長”等國內(nèi)外兒童熟知的IP形象。截至2020年末，公司擁有數(shù)量眾多的音視頻作品及200多款A(yù)PP，面向全球160多個(gè)國家和地區(qū)發(fā)行了中、英、日、韓等12種不同語言版本的啟蒙產(chǎn)品。

2018-2020年度，寶寶巴士實(shí)現(xiàn)營收由2.54億元增長至6.49億元，年復(fù)合增長率達(dá)59.82%;同期歸母凈利潤由1.11億元增長至2.61億元，年復(fù)合增長率為53.45%;毛利率水平常年維持在90%以上。不過，值得注意的是，雖然近三年公司整體營收及利潤增長表現(xiàn)強(qiáng)勁，但2020年其營收同比增速已經(jīng)放緩至23.37%，凈利潤同比增速則下降2.5%，存在一定波動(dòng)。

一直以來，寶寶巴士都是為用戶提供免費(fèi)的內(nèi)容支持，累積了龐大的用戶群體的同時(shí)，也讓公司面臨數(shù)字內(nèi)容付費(fèi)變現(xiàn)的難題。那么，寶寶巴士靠什么賺錢?

從收入結(jié)構(gòu)來看，寶寶巴士超過7成收入來自于APP合作推廣，也就是接入百度、谷歌等客戶平臺(tái)上投放的廣告;而音視頻授權(quán)分成收入貢獻(xiàn)收入約2成;剩下不足5%的收入來自兒童啟蒙衍生品銷售，以及用戶付費(fèi)下載和會(huì)員訂閱等其他收入。

可以說，從這點(diǎn)上看寶寶巴士更像是一家廣告公司。而互聯(lián)網(wǎng)廣告聯(lián)盟客戶，百度和谷歌等是其重要的客戶，連續(xù)三年約一半的年收入來自百度，2020年收入占主營業(yè)務(wù)收入比重達(dá)到50.74%;其次是谷歌，2020年占比約25%;騰訊、萬裕久鑫、字節(jié)跳動(dòng)收入各占公司主營收入3%-5%之間。總體來說，公司前五大客戶合計(jì)收入占比約90%，客戶集中度較高。一旦失去重要客戶，對(duì)其業(yè)績將造成不利影響。

2內(nèi)容IP更重要

廣告變現(xiàn)模式雖然能讓寶寶巴士短時(shí)間內(nèi)享受豐厚利潤，但長遠(yuǎn)來看，想要獲得更高的利潤水平還需要回歸到內(nèi)容變現(xiàn)方式上。

Analysys數(shù)據(jù)顯示，中國兒童數(shù)字內(nèi)容核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)2378億元，預(yù)計(jì)2020年將增長至3809億元，未來市場空間較為廣闊。

寶寶巴士目前在市場上的地位較為鞏固，但也并非高枕無憂。在國外市場上，寶寶巴士的競爭對(duì)手包括Moonbug Entertainment、韓國Smart Study、倍樂生等，這些企業(yè)擁有巧虎、小豬佩奇、小馬寶莉等諸多知名IP形象。而在國內(nèi)市場上，寶寶巴士除了需要面對(duì)小伴龍、貝瓦兒歌等競爭對(duì)手外，美吉姆、金寶貝等線下教育機(jī)構(gòu)也將業(yè)務(wù)延伸至線上，都將對(duì)寶寶巴士造成一定影響。

在此背景下，內(nèi)容IP制作顯得尤為重要。倚靠內(nèi)容，寶寶巴士可以提高IP授權(quán)的產(chǎn)業(yè)化，一方面提高IP衍生品;另一方面，通過會(huì)員付費(fèi)變現(xiàn)。這塊領(lǐng)域上，迪士尼、奈飛等巨頭是其變現(xiàn)模式上的最好佐證。