港股絕對估值已達(dá)高位,但仍是最便宜的中國資產(chǎn)。港股中稀缺的科技、新經(jīng)濟(jì)、醫(yī)藥領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的大概率將吸引新增資金入市。
節(jié)前南向資金大舉買入,港股市場表現(xiàn)向好。進(jìn)入牛年,A股機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股遭重挫,港股騰訊控股等明星股也出現(xiàn)大跌。這是什么信號?牛年如何配置港股資產(chǎn)?
市場研究專家在接受《國際金融報》記者采訪時認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)盈利預(yù)期向好、市場風(fēng)險偏好提升的背景下,港股絕對估值已達(dá)高位,但仍是最便宜的中國資產(chǎn),南下資金和海外資金共同流入等多重因素推動下,港股市場將進(jìn)一步迎接牛市行情??梢躁P(guān)注金融地產(chǎn)周期等估值較低板塊,以及中國最優(yōu)質(zhì)、最能夠代表和受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級持續(xù)增長的科技龍頭。
看好港股投資機(jī)會
2月19日,港股牛年開市的第四個交易日,早盤大幅低開,騰訊控股、阿里巴巴、美團(tuán)等個股繼續(xù)下跌,中國移動、中國電信等電訊業(yè)個股上漲。牛年開市首日(2月16日)港股迎來“開門紅”,恒指上漲1.9%;次日上漲1.10%,創(chuàng)2018年6月以來收盤新高;第三日下跌1.58%,恒指收報30595.27點。
2020年11月至2021年1月期間,港股市場“量價齊升”,交易明顯更為活躍,三個月的日均成交額分別是16萬億港元、14萬億港元、24萬億港元。2021年初至今恒生指數(shù)震蕩上行,漲幅接近11%。
從恒生綜合行業(yè)指數(shù)來看,恒生原材料業(yè)、恒生資訊科技業(yè)、恒生能源業(yè)指數(shù)年初至今漲幅均超過20%,這些賽道的大市值核心資產(chǎn)漲勢如虹,包括中國石油、紫金礦業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、騰訊控股、阿里巴巴、中芯國際、快手等股票;恒生醫(yī)療保險業(yè)指數(shù)、恒生工業(yè)、恒生必需性消費指數(shù)、恒生金融業(yè)指數(shù)也大幅上漲。
港股上漲背后驅(qū)動力是內(nèi)地資金重金加持,2021年初至2月18日南下資金凈流入約3300億元,偏好新經(jīng)濟(jì)稀缺核心資產(chǎn),包括騰訊控股、中國移動、中國海洋石油、美團(tuán)、中芯國際、香港交易所、中國電信、思摩爾國際、中國聯(lián)通、小米集團(tuán)等個股。值得注意的是,南下資金期間主要賣出了吉利汽車、贛鋒鋰業(yè)等個股。值得一提的是,2月18日南下資金凈流入118億元,主要買入騰訊控股、中國移動等個股,但對美團(tuán)、小米等個股的買賣出現(xiàn)分歧。
承珞資本合伙人徐泯穗向《國際金融報》記者分析,港股的表現(xiàn)往往是海外流動性疊加中國經(jīng)濟(jì)的基本面決定的。海外在失業(yè)率高、疫情尚未明顯緩解背景下,2021年流動性比較充裕。中國經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇態(tài)勢確定性很強(qiáng),所以今年港股的投資機(jī)會很好。
國盛證券策略研究首席分析師張啟堯表示,年初南下資金爆發(fā)式流入港股,率先激發(fā)港股“明明白白”的牛市。后續(xù),隨著全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇、風(fēng)險偏好提升、南下和海外資金共同流入等多重因素推動下,港股市場將進(jìn)一步迎接牛市行情。
中金公司策略團(tuán)隊認(rèn)為,盡管市場在面臨不確定性下不排除出現(xiàn)盤整,但基于資金持續(xù)流入趨勢以及仍具吸引力的估值,對港股市場的中期前景依然持積極看法,并且認(rèn)為短期內(nèi)港股優(yōu)于A股。
AH股溢價震蕩收窄
分析南下資金瘋狂購買港股資產(chǎn)的原因,除了預(yù)期經(jīng)濟(jì)修復(fù)盈利上行外,估值優(yōu)勢是重要的因素之一。恒生AH股溢價指數(shù)追蹤在內(nèi)地和香港兩地同時上市的股票的價格差異。該指數(shù)越高,代表A股相對H股越貴(溢價越高);指數(shù)越低,代表A股相對H股越便宜。
A股在2020年6月底至10月反彈上漲,期間恒生AH股溢價指數(shù)一路攀升,最高達(dá)149.8點。2021年初至今震蕩下跌至當(dāng)前的135點附近,接近該指數(shù)發(fā)布首日報收點位133.24點。
從當(dāng)前131只AH股溢價率來看,招商銀行、藥明康德、金風(fēng)科技、中國平安、鞍鋼股份、海爾智家6只個股AH溢價率低于10%,紫金礦業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、泰格醫(yī)藥、比亞迪、交通銀行、中國石化等個股AH溢價率低于30%。50只個股AH溢價率高于100%,國聯(lián)證券、中信建投、中金公司等個股超過250%。
東吳證券在研報中表示,港股絕對估值已達(dá)高位,但仍是最便宜的中國資產(chǎn)。預(yù)計資金將繼續(xù)流向港股:一是內(nèi)資南下尋求低估值中國資產(chǎn),對中國經(jīng)濟(jì)謹(jǐn)慎觀望的外資開始回流;二是歐美經(jīng)濟(jì)體預(yù)計維持寬松的貨幣政策到年底,擁有大量歐美投資者的港股市場將獲得流動性紅利;三是2021年港股將迎來大量大型IPO,包括快手、嗶哩嗶哩、百度等獨角獸及中概股。稀缺的科技、新經(jīng)濟(jì)、醫(yī)藥領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的大概率將吸引新增資金入市。
布局科技巨頭和價值龍頭
截至2月18日,恒生指數(shù)市盈率PE(TTM)為15.58倍,接近滬深300指數(shù)市盈率17.38倍,恒生金融、紅籌指數(shù)、恒生地產(chǎn)市盈率PE(TTM)均接近8倍。
從恒生綜合行業(yè)指數(shù)來看,恒生非必需性消費指數(shù)、恒生醫(yī)療保險業(yè)指數(shù)均高達(dá)189倍,恒生資訊科技業(yè)、恒生消費品制造業(yè)指數(shù)約為40倍,而恒生電訊業(yè)、恒生金融業(yè)、恒生地產(chǎn)建筑業(yè)市盈率PE(TTM)不超過10倍。
境內(nèi)機(jī)構(gòu)如何布局港股?張啟堯表示,長期看好A股稀缺的港股“科技巨頭”以及相對A股更便宜的港股“價值龍頭”,核心在于當(dāng)前港股對比A股市場有兩個較為顯著的優(yōu)勢:一是由于監(jiān)管更為寬松且位置靠近,中國最優(yōu)質(zhì)、最能夠代表和受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級持續(xù)增長的科技龍頭大多集結(jié)在港股;二是金融地產(chǎn)周期等估值較低,AH價值龍頭折價明顯。
“2021年疫苗的上市推廣預(yù)計將推動全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,另外隨著越來越多的大市值中概股回歸港股以及更多的中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)在港交所上市,港股低估值的情況有望改善。”中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛撰文指出,港股通的配置方向上可以關(guān)注以下機(jī)會:一是目前處于低估值的行業(yè)或?qū)⒂瓉磔啙q機(jī)會。尤其是順周期板塊盈利確定性較強(qiáng),建議關(guān)注目前漲幅偏小與估值相對較低的工業(yè)與金融業(yè)等,主要包括先進(jìn)制造業(yè)板塊與銀行板塊等。
二是關(guān)注科技與消費行業(yè)。目前我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段,科技與消費行業(yè)具備長期成長性,其中科技股業(yè)績步入向上周期,是近年港股通布局的重點行業(yè),而消費行業(yè)方面,隨著消費數(shù)據(jù)持續(xù)回暖,非必須性消費業(yè)有望進(jìn)一步走高,建議關(guān)注汽車、餐飲等板塊。
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