1月27日，多數(shù)可轉(zhuǎn)債下跌，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)跌0.12%，連續(xù)3個(gè)交易日收跌。

截至收盤，東時(shí)轉(zhuǎn)債跌逾23%，領(lǐng)跌滬深兩市轉(zhuǎn)債，日內(nèi)兩次觸發(fā)“熔斷”;康隆轉(zhuǎn)債等12只轉(zhuǎn)債跌逾10%。

高溢價(jià)“妖債”閃崩，多只可轉(zhuǎn)債熔斷

11點(diǎn)可謂是今日可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的分水嶺。

開(kāi)盤至11點(diǎn)間，雖然市場(chǎng)走勢(shì)較弱，不過(guò)多數(shù)可轉(zhuǎn)債下跌幅度基本在10%以內(nèi)。然而11點(diǎn)一過(guò)，超10只可轉(zhuǎn)債集體直線跳水，數(shù)分鐘后跌幅超過(guò)20%，達(dá)到熔斷條件。

據(jù)深交所公告，橫河轉(zhuǎn)債、盛路轉(zhuǎn)債、通光轉(zhuǎn)債、溢利轉(zhuǎn)債、九洲轉(zhuǎn)債、尚榮轉(zhuǎn)債、三超轉(zhuǎn)債、特發(fā)轉(zhuǎn)債、銀河轉(zhuǎn)債、聯(lián)得轉(zhuǎn)債、晶瑞轉(zhuǎn)債、凱龍轉(zhuǎn)債、樂(lè)歌轉(zhuǎn)債因交易出現(xiàn)異常波動(dòng)，盤中臨時(shí)停牌。

復(fù)牌后，聯(lián)得轉(zhuǎn)債、三超轉(zhuǎn)債等可轉(zhuǎn)債明顯回升，跌幅收窄;溢利轉(zhuǎn)債、康隆轉(zhuǎn)債等小幅反彈，下跌仍超10%;東時(shí)轉(zhuǎn)債則在小幅回升后再度直線下跌達(dá)30%，觸及二次熔斷，最終尾盤一分鐘有所回升。

總的來(lái)看，今天熔斷的這些可轉(zhuǎn)債都是知名的“妖債”，如橫河轉(zhuǎn)債、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債等，其中最高價(jià)超過(guò)200元的占比達(dá)60%。從轉(zhuǎn)股溢價(jià)率來(lái)看，基本都在28%及以上，溢價(jià)高。

而溢價(jià)高或正是導(dǎo)致此次大跌的主要原因。這些遭遇“熔斷”的可轉(zhuǎn)債中，部分跌去20%后，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率仍超過(guò)100%。例如，橫河轉(zhuǎn)債，停牌時(shí)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率還高達(dá)418%;盛路轉(zhuǎn)債溢價(jià)率達(dá)236%。

可轉(zhuǎn)債新規(guī)即將落地，劍指過(guò)分炒作

2020年，可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)了大漲大跌的現(xiàn)象。對(duì)此，相關(guān)部門多次出手，從日常監(jiān)控、提示風(fēng)險(xiǎn)到修改交易規(guī)則，在從多個(gè)維度對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)進(jìn)行完善。

證監(jiān)會(huì)于去年底正式發(fā)布了《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》，并于2021年1月31日實(shí)施，這意味著可轉(zhuǎn)債新規(guī)將在下周一正式生效。

《管理辦法》提出，要求證券交易場(chǎng)所根據(jù)可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)和特點(diǎn)，完善現(xiàn)行交易規(guī)則，防范和抑制過(guò)度投機(jī)，同時(shí)要根據(jù)正股所屬板塊的投資者適當(dāng)性要求，制定相應(yīng)的投資者適當(dāng)性管理規(guī)則;明確強(qiáng)制贖回條款觸發(fā)前后發(fā)行人的信息披露要求;明確證券交易場(chǎng)所的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)職責(zé)等。

1月25日，深交所發(fā)文指出，正按照證監(jiān)會(huì)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》要求，加快制定相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則，進(jìn)一步完善可轉(zhuǎn)債制度，加強(qiáng)可轉(zhuǎn)債管理，促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。

可轉(zhuǎn)債還能“上車”?業(yè)績(jī)?nèi)允侵骶€

海通證券表示，春季行情仍在路上，對(duì)于抱團(tuán)高景氣標(biāo)的對(duì)應(yīng)的高價(jià)轉(zhuǎn)債波動(dòng)或仍較大，策略依然是控制倉(cāng)位和回撤，對(duì)于低價(jià)券的修復(fù)，仍需要時(shí)間以及精細(xì)擇券去支撐，或進(jìn)行下修條款的博弈。此外，年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告陸續(xù)公布，關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況的基本面導(dǎo)向依然是關(guān)鍵，板塊方面維持中短期關(guān)注順周期，中長(zhǎng)期看好科技和消費(fèi)的觀點(diǎn)不變，對(duì)于前期回調(diào)較多的硬業(yè)績(jī)、估值匹配且有明確催化的科技消費(fèi)以及醫(yī)藥等細(xì)分領(lǐng)域可逐漸提高關(guān)注。標(biāo)的方面建議關(guān)注金融(財(cái)通、國(guó)投、長(zhǎng)證、光大等)，化工(恒逸、利爾等)，有色(贛鋒轉(zhuǎn)2、紫金)，科技/成長(zhǎng)(立訊、中天等，韋爾轉(zhuǎn)債目前價(jià)格估值較高，未來(lái)若回調(diào)可關(guān)注相關(guān)機(jī)會(huì))、消費(fèi)(洽洽)、風(fēng)電光伏(東纜、福20等)，交運(yùn)(南航、宏川)、煤炭(淮礦)。

光大證券表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)輪動(dòng)較快，板塊切換明顯，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)以震蕩為主。目前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體價(jià)格水平處于歷史中位，結(jié)合權(quán)益市場(chǎng)的走勢(shì)，投資者后續(xù)可考慮以下配置方向：

受前期信用債違約影響，部分中低評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債超跌，后續(xù)具有補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)。

資金向頭部集中的趨勢(shì)還將延續(xù)，可關(guān)注前期低漲幅板塊中的龍頭轉(zhuǎn)債，等待輪動(dòng)上漲機(jī)會(huì)。

渤海證券表示，順周期行情已進(jìn)入下半程，行業(yè)輪動(dòng)加速，在順周期行業(yè)調(diào)整過(guò)程中存在波段機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定、基本面良好的標(biāo)的。同時(shí)，考慮布局銀行業(yè)中彈性較好的個(gè)券。中長(zhǎng)期依然看好消費(fèi)行業(yè)以及科技行業(yè);風(fēng)格方面，抱團(tuán)行情仍未結(jié)束，優(yōu)質(zhì)白馬券值得持續(xù)關(guān)注，在個(gè)券篩選方面應(yīng)考慮有業(yè)績(jī)支撐、性價(jià)比較高的轉(zhuǎn)債。對(duì)于打新，則需要關(guān)注市場(chǎng)情緒，若情緒過(guò)冷或短期供給過(guò)多則需謹(jǐn)慎。