在已經(jīng)披露2019年業(yè)績(jī)預(yù)告的4家快遞公司中，申通快遞凈利潤(rùn)增速處于行業(yè)末端，且毛利率近年來持續(xù)下滑，值得注意的是，大股東南通泓石在減持3412.42萬股約9.79億元后，又開啟3061.6萬股減持計(jì)劃

作為第一家登陸資本市場(chǎng)的民營(yíng)快遞公司，申通快遞(002468.SZ)2019年利潤(rùn)增速卻走在了行業(yè)末端。

據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，申通快遞2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入230.67億元，同比增長(zhǎng)35.58%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.33億元，同比下滑30.06%，顯著低于同行。

對(duì)于利潤(rùn)下滑原因，申通快遞解釋稱，主要是因?yàn)楸酒谑袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，公司為維持網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定、提升市場(chǎng)份額，加大了市場(chǎng)政策力度;另外，本年度加大了市場(chǎng)拓展力度、加強(qiáng)了省區(qū)管理及總部精細(xì)化管理，導(dǎo)致銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用增幅較大，從而使得公司利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)情況同比出現(xiàn)下降。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，事實(shí)上，申通快遞的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速，從2019年第一季度至第三季度，就處于不斷下滑狀態(tài)。而其毛利率更是自2016年借殼艾迪西上市以后，便一直持續(xù)下滑。

在此情形下，大股東南通泓石投資有限公司(南通泓石)也在2019年拉開了減持的序幕。截至2019年末，南通泓石已通過四次減持，累計(jì)套現(xiàn)9.79億元，且2020年2月20日公告稱，又計(jì)劃與一致行動(dòng)人合計(jì)減持不超過3061.6萬股。

截至2020年3月5日收盤，申通快遞報(bào)收于19.73元/股，較52周高點(diǎn)下挫36.33%。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇 業(yè)績(jī)承壓

創(chuàng)建于1993年的申通快遞，是國(guó)內(nèi)較早經(jīng)營(yíng)快遞業(yè)務(wù)的民營(yíng)快遞品牌，目前主要經(jīng)營(yíng)包括標(biāo)準(zhǔn)快遞業(yè)務(wù)、增值服務(wù)以及第三方物流和倉(cāng)儲(chǔ)。2016年申通快遞借殼艾迪西登陸深交所，成為中國(guó)第一家登陸資本市場(chǎng)民營(yíng)快遞公司。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2016—2019年申通快遞分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.81億元、126.57億元、170.13億元和230.67億元，同比增長(zhǎng)28.13%、28.10%、34.41%和35.58%;歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)12.62億元、14.88億元、20.49億元和14.33億元，同比增長(zhǎng)64.96%、17.93%、37.73%和-30.6%。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，在2018之前申通快遞的營(yíng)收增速較為平穩(wěn)，但歸母凈利潤(rùn)增速則有些起伏不定，直至2019年突然大幅下滑。

從2019年單季報(bào)來看，第一季度至第三季度申通快遞分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為45.07億元、53.63億元和57.85億元，同比增長(zhǎng)55.10%、43.57%和29.67%;歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)4.05億元、4.27億元和2.73億元，同比增長(zhǎng)7.22%、-12.73%和-63.23%。

可以看出，該公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速一直處于不斷下滑的狀態(tài)，且歸母凈利潤(rùn)下滑缺口不斷放大。

另外，值得注意的是，自上市以來，申通快遞毛利率一直持續(xù)下滑。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2016—2018年及2019年前三季度，申通快遞的毛利率分別為19.85%、18.45%、16.24%和11.99%，處于不斷走低狀態(tài)。

事實(shí)上，翻看申通快遞2019年12月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，該公司的快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入、完成業(yè)務(wù)量和快遞服務(wù)單票收入分別為24.83億元、7.66億票與3.24元，與2020年1月環(huán)比，除了單票收入微升外，其他兩項(xiàng)分別下降46.64%、47.65%。

2月26日晚，申通快遞2020年1月經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)顯示，1月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入13.25億，同比下降23.23%;完成業(yè)務(wù)量4.01億票，同比下降21.45%;快遞服務(wù)單票收入3.3元，同比下降2.37%。

申通快遞近一年股價(jià)走勢(shì)(單位：元)

數(shù)據(jù)來源：Wind

大股東連番減持

上市滿三年后，申通快遞大股東的減持計(jì)劃便在2019年拉開序幕。

2019年2月1日，申通快遞公告了大股東南通泓石投資有限公司(下稱南通泓石)的第一次減持計(jì)劃。隨后，在2019年3月4日—2019年4月3日期間，南通泓石以集中競(jìng)價(jià)的交易方式，累計(jì)減持1530.58萬股，減持均價(jià)為23.59元/股，減持金額為3.6億元。

緊接著，2019年4月10日，申通快遞公告了南通泓石的第二次減持計(jì)劃。南通泓石在4月9日以大宗交易的方式減持1290.44萬股，減持均價(jià)23.24元/股，減持金額為3.00億元。

而后，2019年5月10日，申通快遞發(fā)布了南通泓石的第三次減持計(jì)劃。南通泓石又在2019年5月9日以大宗交易的方式減持1291.4萬股，減持均價(jià)19.35元/股，減持金額2.5億元。

2019年7月27日，申通快遞發(fā)布了南通泓石的第四次減持計(jì)劃。隨后，在2019年9月12日—2019年10月14日，南通泓石通過集中競(jìng)價(jià)減持300萬股，減持均價(jià)為22.93萬股，減持金額為6879萬元。

至此，南通泓石的累計(jì)減持金額已達(dá)9.79億元。

在自第四次股權(quán)減持期屆滿，僅過了三天，2020年2月20日申通快遞發(fā)布了南通泓石的二度減持計(jì)劃。公告稱，南通泓石及其一致行動(dòng)人寧波旗銘投資有限公司(下稱寧波旗銘)將在規(guī)劃時(shí)間內(nèi)，合計(jì)減持不超過3061.6萬股。其中，南通泓石擬減持不超過1528.19萬股，寧波旗銘擬減持不超過1533.41萬股。

與此同時(shí)，2020年1月21日，申通快遞發(fā)布了另一個(gè)大股東謝勇的減持公告。據(jù)悉謝勇在2020年1月9日——1月20日通過大宗交易的方式減持623.54萬股，減持均價(jià)18.12元/股，減持金額為1.13億元。

截至2020年2月21日，南通泓石及一致行動(dòng)人寧波旗銘和寧波艾繽股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)合計(jì)持有申通快遞股份1.13億股，占公司總股本的比例為7.3939%。謝勇持有申通快遞3819.55萬股，持股比例為2.495131%。

值得注意的是，截止目前，申通快遞控股股東及一致行動(dòng)人，上海德殷德潤(rùn)實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司的股權(quán)質(zhì)押率為78.6%，上海恭之潤(rùn)實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司股權(quán)質(zhì)押率為100%，上海德殷投資控股有限公司的股權(quán)質(zhì)押率為100%。