昨日,上證指數(shù)大跌2.58%,開盤就失守3000點,深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的跌幅也分別達2.72%、2.65%。而逆勢上漲或跌幅小于上證指數(shù)的7個申萬一級行業(yè)中,食品飲料、家用電器、醫(yī)藥生物等都是機構(gòu)抱團板塊,相對抗跌。但自上周以來,機構(gòu)抱團的核心資產(chǎn)籌碼是否已經(jīng)松動的話題,討論熱度不斷提升。且中國國旅、上海機場等白馬龍頭的下挫,更引發(fā)了市場的疑慮。對此,主流機構(gòu)觀點也有所分歧。
昨日市場呈現(xiàn)普跌,但申萬一級行業(yè)中,農(nóng)林牧漁板塊微幅上漲0.42%,天康生物、益生股份漲停,敦煌種業(yè)上漲7.55%。此外,銀行、食品飲料、休閑服務(wù)、房地產(chǎn)、家用電器、醫(yī)藥生物等6個行業(yè)板塊跌幅小于2.5%,相對抗跌。
資金流向方面,在北向資金當(dāng)日凈流出逾36億元的情況下,中國國旅、濰柴動力等分別獲1.11億元、1.89億元的凈買入。此前,中國國旅及上海機場等明星股在上周經(jīng)歷了較大波動,引起市場對機構(gòu)抱團的核心資產(chǎn)籌碼松動的擔(dān)憂。
對此,招商證券研報認(rèn)為,機構(gòu)持續(xù)加倉并持有一類板塊近30%的籌碼時,可視為抱團投資。如從2017年一季度算正式開始抱團,則此輪機構(gòu)抱團目前只持續(xù)了10個季度。從A股已有的4次機構(gòu)抱團的歷史記錄看,一般一輪趨勢能夠持續(xù)13個季度甚至更長。目前,相關(guān)龍頭股的二季報、三季報數(shù)據(jù)比較關(guān)鍵,無論是食品飲料板塊業(yè)績增速下行,還是信息科技或金融板塊業(yè)績上行,都可能會給投資者放棄抱團消費股,擁抱新板塊提供理由。
此外,中金公司、國泰君安等賣方研究機構(gòu)也對機構(gòu)抱團的核心資產(chǎn)籌碼是否松動進行了分析。
中金公司表示,僅從機構(gòu)抱團表象分析可能是不全面的,如果拉長時間軸看,本輪被機構(gòu)抱團的個股多數(shù)也是A股歷史上表現(xiàn)最好的一批個股。從A股的前幾次機構(gòu)抱團看,曾一度被集中持倉的金融地產(chǎn)與TMT板塊中,多數(shù)個股的短期表現(xiàn)更多是一時的市場情緒驅(qū)動。從長線看,這部分被機構(gòu)抱團的個股長線表現(xiàn)多數(shù)較為平庸。而本輪機構(gòu)抱團的個股過去15年的長線年化平均收益達29%,是A股長期表現(xiàn)最好的一批個股。
國泰君安也表示,回顧歷史可以發(fā)現(xiàn),機構(gòu)抱團的本質(zhì)是對盈利的抱團,而目前代表性板塊的盈利預(yù)期并未惡化,抱團松動的風(fēng)險較小,不必?fù)?dān)憂抱團龍頭的風(fēng)險。隨著盈利拐點的到來,高估值風(fēng)險有望得到消化。
國盛證券認(rèn)為,核心資產(chǎn)當(dāng)前估值并不貴,且業(yè)績相比海外龍頭整體占優(yōu)。后市來看,外資、養(yǎng)老、理財、險資等增量資金是重要驅(qū)動力,而并非機構(gòu)存量抱團,且在長期盈利邏輯被破壞前,抱團也并不會導(dǎo)致系統(tǒng)風(fēng)險。
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2018-01-08 15:09:32